【甲醇季报】供增需稳 价格或承压

观点小结

供应方面：

1）考虑到煤价偏弱的预期，预计4、5月国内开工小幅下滑，6月之后随着春检结束，开工或有回升。

2）伊朗限气装置已基本恢复运行，预估4月进口量在110-115万吨之间，5、6月进口量有望回升至120-130万吨左右。

3）除去下游配套产能，二季度实际新增供应量不多。

需求方面：

宁波富德计划4月上旬重启，市场传闻兴兴计划4月中旬停车，另外诚志一期计划5月检修，阳煤恒通计划5月检修20天。在油强煤弱预期下，预计二季度MTO开工较稳定。

近期整体开工已经回升到历年较高水平，预计继续提升空间比较有限。

成本方面：

供应方面，3月以后煤矿基本恢复生产，预计二季度煤炭供应将维持平稳，而需求方面，4、5月需求或转弱，6月以后随着温度回升需求将变强。

库存方面：

近期港口因连续封航导致卸货速度缓慢，且近期内地流入港口货源较有限，港口库存创近几年同期新低，随着4月后进口量逐步回升，港口库存有累库可能。

综上，供应方面，今年春检力度不大而二季度进口量随着伊朗装置的恢复有大幅回升预期，因此供应端压力有明显增加预期，而需求方面，MTO和传统下游难有明显增量，整体看二季度甲醇供需偏弱。风险点：进口不及预期、煤价大涨等。

行情回顾

数据来源：wind、大地期货研究院

3月以后煤矿基本恢复生产，了解到产地煤矿虽有减产但力度不大，预计二季度煤炭供应将维持平稳。

数据来源：wind、大地期货研究院

数据来源：CCTD、大地期货研究院

MTO：开工预期稳定

在油强煤弱预期下，预计二季度MTO开工较稳定。

甲醛：继续提升空间有限

预计开工仍将维持较高水平

MTBE&二甲醚：预计开工较为稳定

预计MTBE、二甲醚整体开工将较稳定，难有明显增量。

国内开工：今年春检力度或不及往年

数据来源：钢联、wind、大地期货研究院

国内开工或小幅下滑

新增产能：二季度实际新增供应量不多

目前了解到延化、昌盛和宁夏冠能5月有投产计划，内蒙古君正3月底有投产计划。

除去下游配套产能，二季度实际新增供应量不多。

数据来源：卓创、隆众、大地期货研究院

随着伊朗装置的恢复，预计二季度进口量将逐步回升。

数据来源：卓创、wind、大地期货研究院

二季度进口量大概率将回升

2月外盘开工整体有所回升，3月进口量预估在95-97万吨，但是由于连续封航导致卸货速度缓慢，预计3月实际卸货量将不及预期。

伊朗限气装置已基本恢复运行，预估4月进口量在110-115万吨之间，5、6月进口量有望回升至120-130万吨左右。

数据来源：卓创、大地期货研究院

进口利润亏损扩大

甲醇进口利润：本周-42.68元/吨，上周25.27元/吨。

东南亚和中国价差：本周55美元/吨，上周45美元/吨。

数据来源：wind、大地期货研究院

港口库存有累库可能

数据来源：卓创、wind、大地期货研究院

内地厂家库存大幅去库

二季度供需整体偏弱

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