2024/04/29 原油:假期关注美国经济数据指引温馨提示:本文预计阅读时间7分钟
核心观点:Brt80-95,中枢上移
前期多单止盈,盘面振幅收敛,brt85支撑偏强,本周数据密集,关注美国PMI、非农数据对宏观预期的指引,以及美联储会议的预期管理,波动风险上升。
上周宏观和地缘方面变化不大,市场对需求预期的乐观情绪未改;地缘方面,美国和以色列仍在积极沟通,以色列表示不会在没有通知美国前轻易进攻拉法,地缘溢价暂时回落。
基本面来看,月差、现货保持强势,库存方面亚洲有明显累库,主要集中在国内,大概率是前期采购的集中到港;其他区域欧洲继续累库,符合季节性走势。供应端看到俄罗斯的情况,原油出口保持稳定,油品出口受到炼厂受袭以及季节性检修的影响出现明显下滑,尤其是柴油,预计5月开始炼厂逐步恢复,俄罗斯油品出口有回升预期。另外近两周在利润汽强于柴的背景下,美国炼厂的汽油出率出现小幅下滑,认为主要原因是二次装置的回归速率略慢于预期,后续在利润的驱动下,出率向汽油倾斜是大概率。
宏观、基本面的双重强共振下,油价仍处于上行通道中,短期地缘的变数是波动的关键,建议观望;本周重点关注美国经济数据更新以及美联储会议的指引,策略上中期仍建议等待回调做多。
宏观:偏多 美国3月CPI录得3.8%,略超市场预期,降息基准情形仍定价在9月。地缘:中性偏多 伊朗袭击以色列,地缘冲突加剧,以色列反击后市场定价局势仍在可控范围内,地缘溢价回落。欧佩克减产:中性 欧佩克延续当前减产框架至2季度,情绪上偏多;执行率相对一般。页岩油:中性 上周产量环比维持1310万桶日,钻机数环比-5至506台,维持低位。长期capex无明显增量,对应后续产量增长的提振作用有限。
从月度数据来看,俄罗斯4月原油出口约为510万桶日,环比3月减少了约9万桶日,略低于其承诺的12.1万桶日。
在3/4月俄罗斯炼厂频繁受袭,叠加传统检修季因素,市场此前认为俄罗斯原油出口或有进一步增加的空间。而4月的实际出口相对保持稳定,较市场预期更好。
而油品方面,由于炼厂的受袭导致油品供应收紧,国内保供思路下,俄罗斯油品的整体出口出现明显下滑。4月出口总量降至220万桶日以内,环比3月减少了超过30万桶日。
从种类来看,柴油减量明显,环比减少约20万桶日。
此前受袭而暂时断供的炼厂预计5月后开始慢慢恢复,预计后续油品出口量级将逐步回升。
数据来源:大地期货研究院
上周美国原油产量维持1310万桶日不变,钻机数减5台至506台,压裂队减3至257。从钻机和压裂队的指引情况来看,由于两者维持当前量级已经超过半年,对未来2-3个月的增产指引偏平稳,美国原油产量预计维持平稳。数据来源:大地期货研究院
上周美国炼厂进料需求维持在1587万桶日,PADD3地区保持继续增长。数据来源:大地期货研究院
从油品的情况来看,旺季在即,近两周美国汽油出率降至60%以下,汽油产量降至914万桶日;相反柴油出率略有增加,产量增至478万桶日。从利润的角度看,近期明显是汽油强于柴油,而汽油出率降低的主要原因我们认为是FCC装置的回归速度略慢于预期。这也维持了汽油小幅去库的格局,上周汽油库存减少63.4万桶至2.27亿桶。而随着旺季即将开启,验证现实端需求的好转将进一步支撑利润,汽柴比走阔背景下,炼厂多切汽油的逻辑会重新兑现。
截至4月26日,ti近次月价差收于0.72,近2-3收于0.78;brt近次月收于1.29,近2-3收于0.84;SC近次月收于0.8。数据来源:大地期货研究院
4月23日当周,TI基金多头减少28870手,空头减少4482手,净多减少24380手,盘面止盈为主。4月23日当周,brt基金多头减少31480手,空头增加1687手,净多减少33170手,整体仓位已处于相对高位。
数据来源:大地期货研究院
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