沥青：原油有所回调，沥青维持震荡

2024/04/21  沥青周报：原油有所回调，沥青维持震荡

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观点小结

核心观点：震荡  受雨季影响，市场需求仍疲软，社会库存继续累积。炼厂利润亏损幅度仍较大，开工率继续下滑，供应持续紧张。基于低供应，炼厂挺价意愿较强，但受制于高库存以及弱需求，价格向上阻力较大，且美国宣布重启对委制裁，成本端有利空预期。预计沥青维持震荡。

现货：中性  本周各区域现货稳中有涨，较盘面升贴水幅度不大。

供应：偏多  炼厂利润低位，开工率继续小幅下滑。

需求：偏空  南方受雨季影响，叠加部分省份因资金回笼问题，新建项目开工受限，沥青市场需求疲软。

库存：偏空  沥青社会库存高位，利空高价，去库拐点何时到来是关键。

利润：偏多  炼厂利润亏损仍较大，抑制炼厂开工。按当前原料计算，山东地区沥青生产理论利润亏损近1058元/吨。

成本：偏多  美国宣布重启对委制裁，以稀释沥青为主要原料的炼厂，成本端有利空预期，且近期原油回调，沥青价格跟随下移，但欧佩克+自愿减产延长至第二季度末，中期看，原油底部支撑仍较强。

委内瑞拉热点跟踪

美国政府17日宣布重新对委内瑞拉实施相关制裁，以示对委国内大选进程的“不满”。

财联社4月18日电，委内瑞拉石油部长称，美国的制裁不会产生影响。

委内瑞拉外长称，美国重新对委内瑞拉实施石油制裁是一种“耻辱”。(新浪财经)

简评：美国宣布对委内重启制裁。国内炼厂原料到货量将增加，同时对于原料的竞争情况将得到缓解，以稀释沥青为主要原料的炼厂开工将逐步提升，沥青产量紧张情况将得到逐步缓解。成本端利空，叠加开工回升，或将使沥青价格中枢下移。

资料来源：公开新闻整理   Mysteel 大地期货研究院

美国宣布对委重启制裁，稀释沥青到货量将逐步增加，国内以此为主要原料的炼厂开工或将逐步回升。

数据来源：Mysteel 大地期货研究院

分区域看，齐鲁石化4月10日转产渣油，加之地炼加工利润亏损幅度不减，山东地区开工率下滑，大幅低于去年同期；河北鑫海稳定生产，沧州鑫高源常减压装置生产，但主要生产渣油，导致华北地区开工下滑明显；北海炼化间歇生产，华南地区开工率小幅增加。西北地区主营炼厂生产稳定，产能利用率环比及同比提升明显。

下周齐鲁石化及山东胜星均有复产计划，预计沥青产能利用率环比增加。

本周沥青周度产量小幅下滑，其中山东地区减量明显，环比-1.77万吨，同比-9.43万吨。下周山东地区齐鲁石化和山东胜星有复产计划，预计产量回升。

数据来源：Mysteel 大地期货研究院

本周下游开工均有小幅提升，刚需逐步启动。

分地区来看，本周山东，华北及西北地区销量减少，华南地区主营炼厂集中发船出货，加之个别炼厂批量优惠政策执行，销量增加。

下周部分炼厂复产，执行沥青合同，叠加主营炼厂优惠政策，预计销量小幅增加。

数据来源：Mysteel 大地期货研究院

下周随着部分厂库资源流入社库，预计社会库存将继续增加。

下周随着刚需继续好转，叠加部分地区发船增加，预计炼厂库存继续小幅下降。

分区域看，华东，及华南地区提升明显。

OPEC+减产延长到二季度末，原油下方较为坚挺，近期布伦特原油大幅回调，裂解价差小幅走强。从沥青基本面看，低供应对自身价格支撑较强，但能否向上要看需求高度，就当前终端来看，部分区域项目资金回笼困难，新开工项目受限，预计今年沥青也很难有需求旺季，也就是说价格高度有限，裂解价差能否继续走强要看原油是否回落。

利润：布油回调，原料价格小幅回落，炼厂利润亏损收窄，小幅改善。截至4月19日，按当前原料价格测算，山东地区沥青理论生产利润-1058.67元/吨。

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