苯乙烯：成本支撑仍强，关注去库力度

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产业链价格监控

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

观点小结：

成本支撑，供给继续收缩，需求缓慢恢复

供应方面：

1）由于非一体化装置持续亏损，一季度暂无新增装置投产，装置检修集中，大多暂无重启计划，3月下旬新增两套装置检修。产量呈现季节性下滑趋势，且低于往年同期。

2）展望二季度，中泰化学60万吨预计5-6月投产，洛阳石化12万吨待跟进。综合来看，行业开工总体窄幅回升同时有新装置投产预期，因此随着需求缓慢回升，供应预计增量，但在利润不佳的情况下整体开工仍将较低。

需求方面：

一季度三大下游毛利整体处于近几年低位，当前仅EPS小有利润，PS临近盈亏平衡；近期下游开工继续小幅恢复，其中北方地区EPS需求比预期表现更好，下游产成品整体库存压力不大，但是利润仍然承压，二季度下游合计或有113万吨新增产能投产；

终端需求整体仍弱，汽车和冰箱产量有亮点。家电旺季传统3-4月，且家电以旧换新可能带来上半年对3S需求增加。

成本方面：

在OPEC延续减产和地缘政治反复的情况下，油价维持高位震荡，纯苯下游继续降负，港口库存止降持稳，整体缺乏单边驱动，估值已回落至合理区间；

库存方面：

一季度工厂库存基本在15万吨上下震荡，和往年变化不大，而华东主港口季节性累库，库存由5.62 万吨上升至24.75万吨，处于历史同期中高位，二季度需求有望继续回暖，并且有出口预期，预计港口转为去库。

综上，苯乙烯整体供应呈缩减态势，3-4月东北亚地区炼厂集中检修，下游利润和开工缓慢恢复中，苯乙烯库存预期去化；4月纯苯仍会是偏紧格局，短期成本有支撑。下游成品库存相比去年普遍较低，但是终端需求整体仍弱，利润承压。策略建议多单持有或4-5正套持有。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

期现结构维持BACK结构；

预期减产，供应宽松态势将逐渐缓解，下游需求仍有小增预期，市场补货跟短时逢高出货有博弈。若成本走强，则苯乙烯盘面震荡小涨的概率大。

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乙烯：3月29日华东出厂价7600元/吨，较上周+100变；东北亚CFR价格930美元/吨，较上周不变；

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苯胺：产能利用率78.66%，环比-1.38%。

截至3月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量5.37万吨，较上期+0.8万吨，环比+17.5%；较去年同期库存-17.95万吨，同比-77%。

本周（20240322-20240328），中国苯乙烯工厂整体产量在25.69万吨，较上期（20240315-20240321）涨0.86万吨，环比涨3.46%；

工厂产能利用率59%，环比涨1.99%。本周，华东两套装置重启，并有一套装置负荷提升；另外，华东有一套装置停车。上周重启和停车装置均有影响，且重启装置影响力度更大。整体来看，国内产量有小幅增加。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

从装置动态来看，1-3月装置计划外停车较多，尤其是浙石化装置反复停车，导致行业开工持续走弱。新装置方面，暂无新装置投产。

截至3月22日，江苏主要罐区到港量2.05万吨，环比下降0.54万吨；

本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.1万吨，较上周+0.33万吨，环比+1.59%。周内，EPS需求以稳定为主，并未有明显波动；ABS检修恢复，导致需求增量；PS新增停车，且上周检修仍有影响，因此需求小幅减弱。

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PS:Q1广西长科、恒力石化和安徽昊源共计30万吨产能投产，后续仍有30万吨新装置投产预期，产能将继续扩大。

EPS:Q1暂无新装置投产，Q2有一套32万吨新装置投产计划。

ABS:恒力大连30万吨和泰兴新浦21万吨原计划一季度投产，或推迟至二季度。

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截至3月29日，三大下游库存：

PS：79024吨，环比-3176吨；

EPS：31000吨，环比+500吨；

ABS：170000吨，环比+17000吨；

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