2024/03/22 沥青周报：需求恢复缓慢，社会库存继续累积
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核心观点：震荡 南方雨季即将来临，终端采购积极性较低，短期需求恢复程度有限，社会库存继续累积。当前炼厂利润亏损加剧，抑制开工。弱需求叠加高库存，沥青向上驱动力不足，但价格下方受成本及低供应支撑较强，预计短期延续震荡行情。现货：中性 本周各区域现货以稳为主，成交一般，波动变化不明显。供应：偏多 炼厂亏损严重，提产空间有限，产量低位。需求：偏空 雨季即将来临，终端备货积极性较低，下游开工维持低负荷，叠加高价抑制，需求恢复缓慢。库存：偏空 沥青社会库存高位，去库拐点何时到来是关键。利润：偏多 炼厂利润亏损加剧，抑制炼厂开工。按当前原料计算，山东地区沥青生产理论利润-1022元/吨。成本：偏多 欧佩克+自愿减产延长至第二季度末，油价偏强对沥青形成一定支撑。
当地时间16日，委内瑞拉执政党统一社会主义党召开全国大会，正式宣布推举委现任总统马杜罗为2024年大选该党的总统候选人。马杜罗当天表示，接受被推举为总统候选人。根据安排，委内瑞拉大选将于今年7月28日举行。委内瑞拉副总统罗德里格斯近日指出，对委内瑞拉实施经济封锁，是美西方国家勒索政策的一部分，委内瑞拉将继续努力打破美西方的经济封锁。今年1月底，委内瑞拉最高法院维持对反对派代表马查多候选人资格的禁令，美国对此表示强烈反对，并以担心委内瑞拉民主状况为借口，威胁将恢复对委内瑞拉的部分制裁措施。此举遭到委内瑞拉舆论强烈谴责。委内瑞拉民众表示，制裁是非法的，制裁之下，首当其冲的是普通民众。3月20日最新消息，美国国务院官员计划本周就制裁问题进行会晤。简评：美国对委是否重启制裁对于国内影响有以下两种情况：1.若4月18日之后重启制裁，那么将利好国内炼厂，原料到货量将增加，使沥青成本下移，同时国内炼厂对于原料的竞争情况将得到缓解，地炼开工将有明显提升，沥青产量增加。2.若制裁没有重启，那么马瑞油国内到岸量仍将大概率处于低位，原料现货资源将继续偏紧，各大炼厂对于原料的竞争将持续，成本价格抬升将导致地炼利润继续低位，进而导致国内沥青产量继续偏紧。![]()
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资料来源：公开新闻整理 Mysteel 大地期货研究院
本周各区域现货以稳为主，成交一般，波动变化不明显。
稀释沥青港口库存小幅回落，低于去年同期，当下原料库存低位，短期内要看到国内供应明显恢复不太现实。数据来源：Mysteel 大地期货研究院
本周新疆美汇特、中海四川、广饶科力达以及北海和源均停产沥青，损失产能共计250万吨/年，但个别主营炼厂中高负荷生产以及山东个别地炼小幅提产。沥青全国产能利用率环比小幅增加，但同比仍低于去年同期。分区域看，山东地区齐鲁石化复产沥青、加之个别炼厂小幅提产，带动区域内炼厂产能利用率增加。东北地区炼厂供应稳定，区域内炼厂产能利用率无明显变化。华北地区河南丰利稳定生产，区域内炼厂产能利用率增加。华东地区福建联合稳定生产，加之江苏新海复产，带动区域内炼厂产能利用率增加。华南地区北海和源停产，但广石化提产，带动区域内炼厂产能利用率增加。西北地区新疆美汇特停产沥青，炼厂产能利用率下降。西南地区中海四川停产检修，区域内炼厂产能利用率下降。下周齐鲁石化以及江苏新海计划转产渣油，预计沥青产能利用率将有所下降。据隆重调研，本周沥青周度总产量为56万吨，环比增加7.1万吨。其中地炼总产量29.7吨，环比增加3.1吨，中石化总产量17.3万吨，环比增加3.9万吨，中石油总产量6.2万吨，环比增加0.2万吨，中海油2.8万吨，环比下降0.1万吨。![]()
数据来源：Mysteel 大地期货研究院
南方雨季即将到来，影响项目开工，终端需求恢复缓慢，下游整体开工同比仍低于去年同期，维持相对较低的开工负荷。本周国内沥青样本企业周度出货量共41.3万吨，环比增加13.2%，同比仍不及与去年同期。分地区来看，华北销量增加最明显，主要是炼厂月底合同执行，贸易商集中提货，出货相对顺畅；除此之外，东北、华东、华南及山东均有小幅增量。![]()
数据来源：Mysteel 大地期货研究院
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本周社会库存继续累积。其中山东、东北、华东、西南地区库存增加较明显。一方面原因在于部分贸易商月底集中入库；另一方面，各地下游需求方面持续偏弱，尤其北方温度偏低，很多项目暂未开工，终端沥青消耗量有限，社会库去库量较少。下周部分厂库资源流入社库，预计社会库存将继续增加。本周国内54家沥青样本炼厂库存共计111.3万吨，环比增加1.3万吨，同比增加11.5万吨。其中山东地区累库明显，原因一方面在于优惠政策结束后，部分炼厂汽运出货放缓；另一方面，齐鲁石化复产，以及个别炼厂提产，带动供应提升明显，同时出货情况不及预期，导致厂库有所累积。下周部分炼厂将继续执行优惠政策，预计炼厂库存小幅下降。分区域看，华南，西北及西南地区提升明显，主要因为炼厂执行月底合同，贸易商提货增加，且区域内炼厂及社会库存处相对低位。东北，华北及华东库存率下降明显，主要原因在于下游需求恢复缓慢，加之区域内炼厂复产，且炼厂及社会库存偏高，导致库存周转率下降明显。![]()
基差：截至3月22日，山东地区-121，华东地区+114，基差小幅走弱。利润：山东沥青周度均价为3534元/吨，较上周价格跌2元/吨；原料周度均价为5426元/吨，较上周价格涨216元/吨。截至3月22日，按当前原料价格测算，山东地区沥青生产利润-1022元/吨，亏损加剧。价差：OPEC+减产延长到二季度末，近期原油呈现上涨态势，对于沥青成本支撑较强，但基于下游需求恢复缓慢叠加社会库存偏高，沥青价格向上驱动不足，预计裂解价差继续走弱。数据来源：Mysteel Wind 大地期货研究院
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