2024/03/20 生猪:价格持续性上涨动力不足
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核心观点:谨慎偏多
市场情绪上涨,助推猪价表现相对偏强,此种上涨持续性谨慎看待。仔猪补栏情绪再起,加之二育情绪同在,阶段性助推期价震荡偏强运行,现货涨幅不及期货。本月出栏仍对应前期产能高位,需求无实质增量,价格上涨后下游消费明显跟进不足。本质来看,当前价格持续性上涨的动力不足,近月上方空间仍受弱现实压制。关注现货端表现,以及仔猪补栏、二育规模和养殖端供应节奏变化。
长期来看,远月在下半年能繁产能去化的兑现下具有向好预期,但猪价上行幅度仍有赖于去化实际幅度,当前能繁去化已有放缓迹象,加之生产效率整体提高下远月不易过分看高。
能繁产能:偏多 能繁存栏持续去化中,但速度出现边际放缓,后期谨防止降转升。
商品猪供给:偏空 标肥价差坚挺,养殖端压栏和二育入场,部分产能随之后置,本月供给压力仍在,但整体预计有所缓解。
屠宰开工:偏空 终端消费处在传统淡季,鲜销走货一般,冻品库存压力仍在。需求端支撑尚显不足,屠企开工缓慢恢复中。
成本及利润:偏空 饲料原料玉米及豆粕价格重心明显下移,饲料成本降低,一定程度上拉低了生猪养殖成本,养企养殖利润亏损得到一定缓解,间接延缓了行业去产能的步伐,对后市猪价反弹空间具有一定制约。
收抛储:中性 当前国储冻品以轮库操作为主,对供需影响有限。
二次育肥:偏多 标肥价差偏大叠加后市价格看好预期,二育早于以往启动,当前受制于价格上涨,情绪有所回调。一旦价格弱势回调至理想区间,二育群体又会相应采取行动,为猪价托底。持续关注二育节奏变化。
数据来源:涌益 Mysteel 大地期货研究院
本周伊始仔猪补栏情绪有所抬升,标肥价差仍相对坚挺,养殖端适时挺价,二育启动也在蠢蠢欲动,市场情绪表现较强,此种上涨的持续性谨慎看待,短线价格偏强运行后预计稳中趋弱调整,近月上方空间仍受供应现实压制。短期供需博弈下,二育和补栏影响会表现较为突出。节后标肥价差异于往年,整体表现坚挺,前期大猪可能少于同期,经过消化后,大猪供应收缩,节后标肥价差拉大,一定程度上抬升了养殖端压栏惜售和二次育肥的信心。周内出栏均重继续小幅增加,主要还是受制于养殖端压栏和二育入场,该部分产能随之后置,本月供给压力不算太大。周内“量减价升” 说明仍是供应端发力,需求端对价格尚无有效支撑。数据来源:涌益 Mysteel 大地期货研究院2023年上半年能繁去化不甚显著,7月开始速度有所加快,能繁母猪存栏同、环比皆转负,2023年下半年—2024年2月,官方能繁产能累计降幅5.91%左右,按照10个月繁育周期推算,理论上本轮生猪产能去化带来的供应量下降将会在2024年下半年逐步兑现。行业产能过剩和生产效率提升的大背景下,2024年一季度期间生猪月度供需差基本维持过剩状态;新生仔猪数量自去年10-11月高位开始下滑,二季度或开始出现供应缩量表现。下半年在前期能繁产能去化的不断兑现下,猪价具有向好预期,但猪价上行幅度仍有赖于产能去化实际幅度,当前能繁去化速度已有所放缓,加之生产效率提高下年内猪价高点不易过分看高。持续关注能繁产能去化幅度。
节后仔猪价格虽从高位有所回落,但一直在成本线上方调整,补栏仔猪具有一定生产利润。近日猪苗采购力度再次有所增强,部分南方地区甚至有惜售表现,预计仔猪价格短期可维持偏强调整,仔猪出栏利润仍可观。据测算,
截止3月14日当周,15公斤仔猪平均出栏利润217元/头,较前周上涨30元/头。春节前后,受到仔猪价格快速上涨至较高水平的影响,补栏仔猪盘面套保利润由400+元/头的水平下滑至200元/头以下,对产业套保带来一定压力。这两天随着仔猪采购力度的回暖,自前期回落后仔猪价格价格重心再度上移,但情绪助推期货价格的大幅上涨,使得补栏15kg仔猪盘面套保利润回升至397元/头。当下仔猪采购情绪较为积极,价格持上涨预期,后续盘面套保利润预计有所回调。二元母猪市场运行相对稳定,价格相对低位下波动较小,主要还是受制于产能过剩,规模场更新迭代为主,加之养殖持续亏损,补栏意愿一般。预计短期50kg二元母猪价格仍保持稳定运行。据涌益样本监测,上周50kg二元母猪市场均价1545元/头,前周1543元/头,环比0.13% 。仔猪价格周内有所回涨,普遍地区天气回暖,市场仔猪涨价情绪有所抬升刺激补栏动作,尤其以北方市场表现更明显。前期价格涨势过猛,仔猪补栏成本抬升,而市场对后期猪价预期有限,高价开始出现抵触,仔猪补栏积极性见弱。当前仔猪价格补栏仍具利润;加之3-4月份气温回暖,仔猪补栏存在季节性需求,且市场对下半年猪价预期向好,后续仔猪补栏动作可继续期待。据涌益样本监测,上周15kg仔猪市场均价560元/头,前周529元/头,环比5.53%。预计短期仔猪价格或偏强调整。农业农村部2月末能繁存栏4042万头,环比-0.6%,同比-6.9%。从前期高点2022年底的4390万头-2024年2月底,已历时14个月,能繁累计去化7.93%,目前高于能繁正常保有量142万头,处在绿色波动区间。【对比2021年7月-2022年4月来看,当时10个月能繁从4564万头的高位降至4177万头,降幅累计8.48%。本轮去化周期还是较为漫长。】一是根据当前仔猪价格重心回升,整体处在成本线上,出售仔猪出现盈利,被动去产能基本结束;二是饲料成本下降,且市场对远月价格预期增强,养殖利润亏损幅度有所改善,下半年对猪价的较好预期下,养殖端或有微幅盈利,进一步延缓产能出清进程,主动去产能动机不强。数据来源:农业农村部 涌益 Mysteel 卓创 大地期货研究院3月对应前期高产能期,出栏压力仍旧持续。二育入场下,养殖端出栏节奏易受影响,供应压力整体有所后置。
据涌益样本监测,本月样本企业出栏计划较上月实际出栏预计增加30.19%,日均出栏59.71万头,较2月预计增加0.79%,碍于2月正值春节,有效出栏窗口期缩短,实际出栏量下滑明显。再考虑到3月有零星二育入场,实际日均出栏或和上月差距不大,总体出栏压力或有所缓和。标肥价差走扩,养殖端缩量压栏,加之春节前后置出栏的生猪,前期压栏产能滚动释放,整体出栏均重继续小幅增加。如果后续二育情绪加强,市场对未来猪价向好预期将随之增强,养殖端或适度调控体重出栏, 生猪均重或存一定上调空间。
据涌益样本监测,上周全国出栏平均体重为123.5公斤,较前周上涨0.73公斤,环比涨幅0.59%。据涌益样本监测,上周90kg以下小体重猪整体出栏占比为3.95%,周-0.05%;150kg以上大体重猪出栏占比4.53%,周+0.06%。
华中、西南和华南部分地区由于肥猪常规需求尚在,但供应缩减下,当标猪价格相对偏低时,吸引二次育肥部分入场;北方相对而言,天气乍暖还寒,入场相对谨慎,较南方动作小一点。
数据来源:涌益 Mysteel 大地期货研究院
据涌益样本监测,3月伊始部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为3.34%,较前十天增量1.91%,增幅较明显。但价格回涨后,制约了二育入场积极性,上周二育体量下滑,情绪上有所减弱。今年二育启动相对较早,一是标肥价差扩大,为二育入场起到了一定提振作用;二是能繁去化对后期猪价持良好预期。目前全国南北方的多数省份有零星采购动作,低价买入,高价观望(14以上)为主,整体二育操作还是比较灵活和理性,大规模集中入场还是要再等等看。- 注:二次育肥利润预估中,以100kg为育肥引进基准体重,育肥至150kg出栏,育肥周期已计入运输和应激反应时间。当期利润—前期引进100kg商品猪育肥至当前日期达150kg出栏的利润;二育成本—当前日期引进100kg商品猪做二次育肥至150kg出栏的购入成本;二育预期利润—当前日期引进100kg商品猪做二次育肥,2个月左右至150kg出栏的预期利润。
自2023年年底以来,中央储备冻肉主要以轮换操作为主,今年一月至今轮库10次,冻肉一出一进,总量变化不大。冻肉的储备轮换,使得库内早期的冻品得以流通,临期压力得以缓解,整体对当下猪价影响不大。据国家发展改革委价格监测中心,截至3月13日,猪粮比价为5.98,较上周环比涨1.36%;市场在过度下跌二级预警区间震荡调整。传统淡季下猪肉消费相对疲软,居民消化前期储备库存为主,对鲜肉采购意愿一般,鲜销率走低后虽有回升,但仍不高。预计短期白条走货仍旧维持弱势运行。据Mysteel样本监测,样本重点屠宰企业上周鲜销率为89.7%,较前周持平。据涌益样本监测,上周全国猪肉(前三等级白条均价)均价为18.61元/公斤,较前周上调0.21元/公斤,环比涨幅1.13%。经历了去年的持续亏损,屠宰企业积累了大量的冻品库存,消费端走货不畅,短期预计以积极出库为主,主动分割入库意愿较低。据涌益样本监测,上周全国冻品库容率18.45%,较前周增加0.32%。屠企陆续开工,宰量缓慢恢复中。除部分屠企有国储肉订单,大多以鲜销为主。经历了前期亏损,目前猪价下主动做冻品库存意愿不足。后续还是要看猪价能否降到合适的心理价位,届时或随着低猪价做库存,短期入库动作还是受限。
数据来源:涌益 大地期货研究院鸡源减量,毛鸡价格周内偏强调整,猪鸡比价有所下调;猪肉与牛肉比价相对稳定,整体猪肉消费仍具一定比价优势。长期在消费结构优化调整的大趋势下,猪肉消费增长趋势预计放缓。数据来源:农业农村部 涌益 iFinD 大地期货研究院
周内猪价小幅震荡上涨, 饲料原料玉米及豆粕震荡价格波动不大,自繁自养利润亏损程度得到一定缓解;而外购仔猪育肥在仔猪价格回调下,育肥成本小幅降低,育肥利润随之增加。
自繁自养利润:截至3月15日,自繁自养利润-148.73元/头,较前一周增加35.2元/头;
外购仔猪利润:截至3月15日,外购育肥利润58.94元/头,较前一周增加22.73元/头。
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