2024/03/19 豆粕:年年岁岁花相似
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核心观点:震荡 上游报价止涨,国内3月大豆到港少去库快,支撑现货继续偏强运行。预计4月巴西豆大量到港改善国内供应后,现货和基差支撑才会松动。盘面受丰产限制,继续上涨难度加大,短期预计维持震荡走势。今年3月与去年有诸多相似,还需警惕美豆面积的落地。现货基差:中性 3月开机差,豆粕提货好于预期,加速去库,支撑基差小幅反弹。供应缩紧,抽检增加等,市场担心去年的现象重演。南美大豆:中性 巴西产量再度下调,阿根廷目前丰产预期仍在,但增产幅度不断缩小。巴西2月收获偏慢,出口差,预估3-6月出口旺盛,仍存在供应压力。不过3月迄今出口速度不及预期,或导致3月出口不及预期和中国到港延迟。美国大豆:中性 23/24年底出口慢,仍有超700万吨待销售;24/25年度预估面积单产双增,库存继续恢复,供应转宽松。进口采购:中性 巴西榨利较好,国内采购以近月巴西豆为主,购买量较乐观。4月采购即将完成,5-8月仍有大量缺口,但榨利比较支撑采购。大豆到港库存:中性 3月到港约630万吨偏低,大豆去库。但4-7月巴西豆大量到港,供应充足,油厂将不断累库。豆粕消费库存:中性 近期盘面反弹,成交有所恢复,消息面刺激下现货活跃度好转。饲料厂补库增加。
截至3月17日,巴西大豆收获61.9%,前周收获55.8%,上年同期62.5%,四年均值约66%。当周收获进度增加6.1个百分点,近四周平均周度增加8.1个百分点,上年同期9.9个百分点;收割进度偏慢。目前18.2%的大豆处于成熟期,15.80%处于结荚鼓粒期。
分地区看:中西部主产区MT收割完成94.8%,MS收割85%,GO收割70%。南部PR收割73%,最南部的RS进入收割,当周收割1%。IMEA:预估今年MT大豆单产52.85包/公顷(约3.171吨/公顷),较11月预估的59.7包/公顷(约3.582吨/公顷)少6.85包/公顷(约411公斤/公顷)。产量预估3847万吨,较11月预估的4378万少531万吨。截至3月11日,23/24年度MT大豆销售46.32%,上年同期52.26%;24/25年度销售2.46%,上年同期5.43%;销售进度偏慢。
巴西大豆产量预估:目前机构预估大多在1.47亿-1.55亿区间,上周巴西销售大豆约300万吨,上游大豆价格上涨,出售意愿增加。23/24年度大豆销售进度约37%,其中中西部MT约47%,MS约39%,GO约37.5%;南部PR约销售38%,RS约销售15%。
巴西出口速度不及预期:3月1-18日出口约645万吨(日均35.8万吨),剩余排船约695万吨(日均需53.5万吨),3月预估出口1200-1300万吨。从装船速度看,或完不成计划。
巴西对华出口:2月巴西对华出口排船约528万吨,3月1-18日对华出口423万吨,增速明显。3月对华出口或超700万吨。
中国采购巴西豆:3月预估采购巴西大豆838.5万吨,4月完成采购762万吨,5月采购238万吨。6-8月采购近200万吨。
上周出口价小幅震荡:3月上旬出口价缓慢反弹约15美元/吨,上周报价小幅震荡。市场报价多集中在4-6月。目前4月报价426美元/吨,周度-1美元;5月报431美元,周度-1美元。6月报440美元。
基差波动:上周基差小幅波动,波动幅度大约10-20美分/蒲式耳。4月最新报-30美分,5月-15美分,6月报-5美分,周度跌约10美分。
近期大豆价格稳定,因巴西收割和出口加快,卖压限制价格上涨,预计近期压力仍将持续。
阿根廷大豆生长状况:截至3月13日,阿根廷大豆生长状况改善,当周正常至优良的比例约83%,前周81%。当周土壤湿度优良比例占比76%,前周72%。
阿根廷大豆生长进度:当周阿根廷大豆开花率97%,结荚率81%,灌浆鼓粒率53%,成熟率2%。其中一季大豆成熟率4%,即将进入收割期。阿根廷降雨:1月下旬至2月上旬产区高温少雨,大豆生长转差。后降雨恢复,大豆生长较好。2月四个产区降雨大多在100毫米左右,属于正常水平。3月迄今各州降雨整体偏好,且预估未来仍有不定期降雨。
阿根廷大豆产量预估:因今年阿根廷天气整体正常,预估产量偏乐观,约5000万吨左右,对改善国内压榨很有帮助。因美豆报价高,性价比差,拖累了大豆的销售进度。1月销售23/24年度大豆约180万吨,2月降至130万吨。近四周累计销售大豆只有106万吨。
截至3月7日当周,累计出口3472万吨,未执行494万吨,出口+未执行3967万吨,约占年度出口计划4681万吨(2月下调出口95万吨)的85%,上年同期94%,五年均值91%。目前待售714万吨,待出口1209万吨。对华:迄今累计对华出口2151万吨,未执行114万吨,出口+未执行2265万吨,上年同期3054万吨。1月迄今对华销售大豆约有300万吨,近4周累计对华销售只有107万吨。数据来源:USDA,大地期货研究院
Illinois现货价反弹:3月上旬小幅反弹约30美分,上周报价稳定在11.6美元/蒲式耳左右。美国大豆基差:3月8日当周Iowa基差约-0.55美元/蒲式耳,周度+0.19美元。美湾基差0.57美元,周度+0.08美元。出口FOB:当前近2-4月出口报461-465美元/吨,周度约+3美元,巴西出口旺季限制上涨空间。美湾CIF报价:4月船期报价约1247美分/蒲式耳,周度+10;5月报价1250美分/蒲式耳,周度+11美分;6月报1256美分/蒲式耳,周度-18美分。数据来源:USDA,路透,大地期货研究院
美豆出口分布:美国大豆出口主要集中在美湾(约55%~60%)和美西(约25%),少部分通过德克萨斯湾、内陆(约12%)、五大湖和大西洋等。
9月迄今,美国累计出口检验大豆3466万吨,其中美湾1926万吨占比55.59%,美西917万吨占比26.46%,内陆出口约12.68%。10月美西出口较多,因密西西比水位偏低。后美湾出口相对恢复,美西出口下滑。2023年10月中旬开始,巴拿马水位偏低,PCA限制船只通行,美湾散货船避开巴拿马运河。2023年12月中旬以来,由于红海冲突,航运避开了苏伊士运河。为了到达东亚的买家,大多数粮食船只通过非洲南端绕行,增加了运输时间和里程。10-1月是美豆出口旺季,今年美豆出口昙花一现,11月迄今出口量持续下滑。一是因为运输阻碍较多,二是销售偏差。9月出口247万吨,10月947万吨,11月降至746万吨,12月出口482万吨。1月累计检验约547万吨,2月预估476万吨,因1-2月巴西出口下滑,中国对美豆需求增加。
对华出口:1月预估对华出口344万吨,2月预估337万吨,主要是节前的储备购买。3月1-18日对华出口约96万吨。数据来源:USDA,大地期货研究院
南美运费:3月15日阿根廷到大连运费57.61美元/吨,周度+7.21美元;巴西帕拉纳瓜港到大连56.74美元,周度+6.43美元。
美国运费:美湾65.69美元/吨,周度+7.58美元;美西31.04美元,周度+3.55美元。国际大豆海运费周度继续上涨。
国际海运费已经连续上涨两周,涨幅较大,南美和美湾上涨超8美元/吨,与2021年走势和水平相当。
进口成本略有回落:本周上游报价略稳,国内大豆进口成本略有回落。3月18日进口巴西豆成本约3918元,周度略跌8元;进口阿根廷大豆成本4014元,周度便宜20元。美豆榨利:美豆出口价较巴西豆贵越30美元/吨,中国进口成本高,榨利差。4-5月盘面榨利依然亏损,盘面榨利在-150到-250之间。巴西榨利:巴西新作供应大,国内油厂采购榨利偏好。本周盘面榨利有所提升,4月榨利约200元/吨,周度增加约90元;5月榨利约158元,周度增加58元;6月榨利约77元,周度增加28元。榨利好有利于油厂的持续采购。数据来源:路透,大地期货研究院
上游对华发船预估下调:从发船看,3月上游对华大豆到港约640万吨,4月目前按已发船量预估约881万吨。
巴西豆2月预估到361万吨;3月目前已有293万吨,4月迄今预估600万吨。美豆2月预估对华到港190万吨,3月预估347万吨,4月迄今预估279万吨。2-8月主要采购巴西新作,以近月为主,因榨利稍好。美豆因成本高,基本没有采购。
上周采购集中于巴西4-6月新作,目前3月采购完成约1111万吨,4月完成817万吨,待采约183万吨。5-8月共采购706万吨,待采2594万吨。大豆到港:预估3月累计到港630万吨,4-5月或超1000万吨。3月开机差:2月油厂压榨大豆约410万吨,3月1-15日压榨约375万吨,全月预估750万吨。因大豆到港少,国内油厂停机偏多,开机率差。大豆库存趋势预估:2月底油厂大豆库存约480万吨,3月到港差,大豆持续去库,截至3月15日,油厂大豆库存约349万吨,略持平于上年同期。3月开机继续恢复,到港偏低,预估大豆去库,同期中性。4月后巴西大豆大量到港,国内供应增加。数据来源:钢联,大地期货研究院
3月豆粕表需好转:3月上旬豆粕表需偏好,累计约310万吨,3月全月预估620万吨,较2月的340万吨大幅提升。
豆粕库存:截至3月15日,豆粕库存53.52万吨,周度-10.88万吨,因开机差,提货增加,豆粕快速去库。
3月开机不及预期,提货增加,豆粕去库快于预期,利好现货市场。预估4月到港和开机增加,豆粕库存恢复。
3月现货市场消息不断,支撑偏强
盘面反弹,提货和成交好转:1月累计提货370万吨,日均16.8万吨;2月累计提货200万吨,日均11.07万吨。3月迄今日均15.74万吨,提货增加且持续。成交:2月成交约192.5万吨,低于1月的275万吨。3月迄今日成交39.74万吨,较为火爆。仍需关注是否持续。物理库存上涨:3月价格走强,下游补库积极,库存增加。截至3月15日,饲料企业的豆粕物理库存约7.79天,周度+0.41天,上年同期7.06天。库存连续两周上涨。未执行合同增加:截至3月15日当周,国内豆粕未执行合同周度+14.33万吨至254万吨,因近期基差成交增加。数据来源:钢联,大地期货研究院
豆粕现货稳定偏强:巴西出口偏慢,3月到港少开机差,豆粕提货好于预期且快速去库,继续支持现货市场偏强运行。3月19日江苏油厂报价约3400元/吨,较上周上涨100元左右。
DCE豆粕反弹幅度减弱:上游出口价稳定,国内现货偏紧,继续支撑盘面偏强运行。不过巴西豆出口增加,预计国内大量到港,限制反弹空间。基差走强:现货的紧张加剧,刺激基差走强。18日华东油厂成交价3410元/吨,周度上涨80元。19日现货报价M05+120元,周度上涨20元;4-5月报M05+40元,周度略持平;5-9月报M09+50元,周度上涨60元。在巴西大豆大量到港前,现货或继续受到支撑。
陈晓燕
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