苯乙烯：供减需增，成本支撑

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产业链价格监控

观点小结：

成本支撑，供给继续收缩，需求缓慢恢复

核心观点：偏多  苯乙烯供应呈缩减态势，3-4月东北亚地区炼厂集中检修，现货有望收紧，库存预期去化；4月纯苯仍会是偏紧格局，短期成本有支撑。下游开工继续恢复，成品库存相比去年普遍较低，但是终端需求整体仍弱，利润承压。策略建议多单持有或4-5正套持有。

上游情况：中性  1）油价维持高位震荡，减产、地缘事件与弱需求持续博弈，整体仍缺乏强劲单边驱动；

2）纯苯下游继续降负，港口库存止降持稳，整体缺乏单边驱动，估值已回落至合理区间。

供给方面：偏多  1）上周开工率57.61%，环比-5.85%（前值-2.04%），产量25.1（-2.55）万吨。

2）虽然东北有工厂恢复生产，但产出时间较短，难以弥补华东大型装置的停车和华南两套装置负荷下降所带来的损失，且存量检修无集中恢复迹象，届时供应将进一步收缩。

需求方面：中性  1）下游开工继续小幅恢复，北方地区EPS需求比预期表现更好；

2）下游产成品整体库存压力不大，但是利润仍然承压；

3）终端需求整体仍弱，汽车和冰箱产量有亮点。家电旺季传统3-4月，且家电以旧换新可能带来Q1及上半年对3S需求增加。

库存：偏多  本周厂库继续去化至15.27万吨，环比-3.23万吨；码头到货量不多，抵港补充减量，而下游刚需基本恢复正常，市场涨价下对库存消耗增量，加上部分出口发货，周期内港口提货大于到港补充，港口库存下降。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

期现结构维持BACK结构；

预期减产，供应宽松态势将逐渐缓解，下游需求仍有小增预期，市场补货跟短时逢高出货有博弈。若成本走强，则苯乙烯盘面震荡小涨的概率大。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

截至3月15日，华南华东价差120元/吨，较上周+60元/吨；

04-05合约价30元/吨，相比上周有所收窄；05-06合约价差-109元/吨，较上周扩大；

乙烯：3月15日华东出厂价7600元/吨，较上周不变；东北亚CFR价格930美元/吨，较上周不变；

加氢苯：开工率70.60%，较上周上-1.26%。

本周纯苯产量39.99万吨，比上周+0.12万吨，比上月同期-0. 8万吨；

本周（20240308-20240314），中国苯乙烯工厂整体产量在25.09万吨，较上期（20240301-20240307）降2.55万吨，环比降9.23%；

n截至3月8日，江苏主要罐区到港量3.15万吨，环比下降1.05万吨；

本周期(20240308-20240314），EPS产能利用率56.43%，环比+5.23%；PS产能利用率59.72%，环比+0.03%；ABS产能利用率60%，环比-2.8%；UPR产能利用率35，环比+2%；丁苯橡胶开工70.68%，环比-1.21%。

本周期，苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.69万吨，较上周+0.47万吨，环比+2.21%。周内，PS工厂利润不佳，需求南涨北降，整体平衡；ABS因个别工厂检修，需求小幅下降；EPS需求有进一步恢复，成为周内需求增加主力。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

截至3月15日，三大下游库存：

PS：84370吨，环比-3410吨；

EPS：29300吨，环比+1300吨；

ABS：145000吨，环比持平；

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

截至3月11日，华东、华南港口库存分别为24.60万吨和5.7万吨，分别减少1.15万吨和0.2万吨；周期内，抵港补充减量，而下游刚需基本恢复正常，市场涨价下对库存消耗增量，加上部分出口发货，周期内港口提货大于到港补充，港口库存下降。

截至3月15日，苯乙烯注册仓单1772手，环比持平。

成本压力下的非一体装置生产意愿有限，预计短期苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅上行表现。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

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