2023/03/11 苯乙烯周报：供应预期收缩，关注库存拐点温馨提示：本文预计阅读时间13分钟
核心观点：偏多 苯乙烯供应呈缩减态势，3-4月东北亚地区炼厂集中检修，现货有望收紧，库存预期去化；4月纯苯仍会是偏紧格局，短期成本有支撑。下游开工继续恢复，成品库存相比去年普遍较低，但是终端需求整体仍弱，利润承压。策略建议多单持有或4-5正套持有。
上游情况：中性 1）油价维持高位震荡，减产、地缘事件与弱需求持续博弈，整体仍缺乏强劲单边驱动；
2）纯苯下游继续降负，港口库存止降持稳，整体缺乏单边驱动，估值已回落至合理区间。
供给方面：偏多 1）上周开工率63.46%，环比-2.04%（前值-2.30%），产量27.64（-0.62）万吨，样本产能2095万吨。
2）浙石化突发意外检修，120万吨故障停10天；利华益3月底计划检修，产能72万吨；古雷60万吨计划月底检修；且存量检修无集中恢复迹象，届时供应将进一步收缩。
需求方面：中性 1）下游开工继续小幅恢复，北方地区EPS需求比预期表现更好；
2）下游产成品整体库存压力不大，但是利润仍然承压；
3）终端需求整体仍弱，汽车和冰箱产量有亮点。家电旺季传统3-4月，且家电以旧换新可能带来Q1及上半年对3S需求增加。
库存：中性 本周厂库继续去化至15.5万吨，环比-1.01万吨；码头到货量不多，但仍出现小幅累库表现，不过累库速度放缓，市场普遍预期苯乙烯将进入去库阶段；截至3月8日，华东现货9185。较前一日不变；华南现货9375。较前一日+100；预期减产，供应宽松态势将逐渐缓解，下游需求仍有小增预期，市场补货跟短时逢高出货有博弈。若成本走强，则苯乙烯盘面震荡小涨的概率大。数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院
截至3月8日，华南华东价差190元/吨，较上一日+100元/吨；
04-05合约价差43元/吨，相比上周有所扩大；05-06合约价差-79元/吨，基本不变；
数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院纯苯：3月8日华东主流价8515元/吨，比上周+185元/吨；乙烯：3月8日华东出厂价7600元/吨，比上周-200元/吨；东北亚CFR价格930美元/吨，比上周-20美元/吨；![]()
数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院石油苯：产能利用率78.81%，较上周下降0.38%。本周镇海炼化一套裂解、湖北金澳装置停车。加氢苯：开工率71.86%，较上周上涨0.95。本周，唐山中润负荷下降，莱钢停车，盘锦瑞德开车，开工产能略大于减停产，周内暂无其他装置出现变化。本周纯苯产量39.87万吨，比上周-0.19万吨，比上月同期-0.98万吨；数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院苯胺：产能利用率84.8%，环比下降1.2%，江苏富强1套10万吨装置3月1日短停，3月3日重启；东营金茂2套共6万吨装置仍在检修；福建万华1套36万吨装置3月4日起停车检修。苯酚：本周国内酚酮企业开工在76%附近的水平，周期内浙江石化一期酚酮装置3月4日恢复重启，逐步提负运作；中石化三井酚酮装置3月份负荷降至6.5成。己内酰胺：产能利用率93.89%，周内装置负荷小幅下滑。己二酸：产能利用率71.1%，周环比涨1.1%。山东海力装置重启。数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院截至3月4日，江苏纯苯港口样本商业库存总量4.57万吨，较上期+0.57万吨，环比+14.25%；较去年同期库存-21.23万吨，同比-82.29%。本周期，由于国内纯苯产量波动有限，进口货到船维持低位，下游检修装置增多，刚需下降，港口库存小幅累库。数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院本周（20240301-20240307），中国苯乙烯工厂整体产量在27.64万吨，较上期（20240223-20240229）降0.62万吨，环比降2.19%；工厂产能利用率63.46%，环比降1.42%。工厂产能利用率63.46%，环比降1.42%。本周期，国内华北和华南有装置负荷下降，华东一套装置短停；另外，华东一套装置负荷提升，但国产损失量更大，导致国内产量出现下降。数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院2023年中国苯乙烯合计投产有效产能308万吨，2024年预计新增投产205万吨，新增投产压力明显下降；数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院2023年12月，中国苯乙烯出口量12190.975吨，同比-29.4%；进口量29648.179吨，同比-65.8 %；12月份检修损失量增加，因此12月份总供应下降至134万吨；截至3月1日，江苏主要罐区到港量4.2万吨，环比下降2.5万吨；数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院本周（0301-0307）EPS产能利用率51.17%，环比稳；PS产能利用率59.69%，环比+10.35%；ABS产能利用率62.8%，环比稳；
周期内，苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.22万吨，较上周+1.4万吨，环比+7.06%。
周内，PS工厂恢复较为明显，带动整体需求上涨；EPS因需求一般目前维持稳定；ABS工厂生产亏损，需求多以稳定为主。
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数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院
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数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院本周三大下游价格均有小幅上涨，截至3月8日，EPS、PS、ABS生产毛利分别为168、-272、-771.4元/吨；当前EPS小有利润，PS临近盈亏平衡；数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院
数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院
截至3月7日，中国苯乙烯工厂样本库存量15.50万吨，较上一周期减少1.01万吨，环比减少6.08%，样本企业工厂库存减少，趋势下行。截至3月4日，华东、华南港口库存分别为25.75万吨和5.9万吨，分别上升0.38万吨和0.2万吨；周期内，下游工厂恢复生产和需求，但整体提货以工厂货源为主，虽然码头到货量不多，但仍出现小幅累库表现。数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院本周期（20240229-0306），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-608.78，较上周期增加19.76元/吨，环比增加3.14%。成本压力下的非一体装置生产意愿有限，预计短期苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅上行表现。数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院
作者：蒋硕朋
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