2024/03/12 棉花周报:从涨停到跌停,市场有啥变化?温馨提示:本文预计阅读时间8分钟
核心观点:中性 短期外盘高位盘整,内盘市场震荡偏弱,需要先消化棉纱库存压力。因国外棉价上涨尚未被东南亚纱厂接受,加上年后内销订单不及预期,国内纱线短期库存压力增加,外盘棉价上涨向内盘传导的逻辑链不通畅。市场可能有两种变化:一种全球订单不及预期,东南亚纱厂仍不买棉花,外盘棉价向外盘纱价传导失败,外盘棉价下跌;一种是订单仍持续,中国在天气转暖、订单好转后,逐步消化套保盘,郑棉顺利上涨。整体看,做多郑棉比做多ICE期棉有更好风险收益比。现货情况:中性 大型轧花厂意向套保区间16500-17000,郑棉在出现下跌后,轧花厂手中货源仍在代售状态,棉花在现货市场走货速度不快,基差也难有明显走强,市场仍在僵持阶段。进口棉花棉纱:中性偏多 1)进口棉纱报价明显上涨,内外棉纱倒挂加剧,主要产棉国棉价也均出现突破之前震荡区间的上涨;2)进口棉内外市场倒挂,全球主要库存在中国。涉棉政策:中性 政策稳市场、稳价格意图明显。1)中国对美棉大量买盘,对外盘短期形成一点支撑;2)抛储于11月中旬停止。产业链库存:偏空 1)织厂接单不及预期,成品累库,棉纱采购不积极; 2)纱厂累库,后续订单不多,可覆盖至3月底,因生产成本高于棉纱贸易商库存成本,走货较慢。部分纱厂开始率先减价卖货。新棉预期:中性偏空 1)美国棉花与粮食比价持续走强,种棉花有更高收益。另外主产区降水较多,有利于改善干旱状况;2)新疆棉花收购近尾声,根据籽棉收购量估算,新疆棉产量在560万吨附近。3)印度累计上市超过370万吨;4)巴西2024年度新棉种植基本完成,产量预期继续调增。终端消费:中性 全球棉纺产业链主动去库存近尾声。美国2024年1月棉纺织服装进口量未见明显增加,但进口自中国的同比明显增加。宏观层面:中性 1)利好政策继续出台,目前部分城市进一步放松限购,房贷利率下调;2)美国宏观数据显示美国1月零售数据同比增2.34%,环比-0.8%,虽环比不及预期,但整体仍强劲。全球平衡表:
USDA下调2023/24年度全球期末库存
USDA下调全球2023/24年度期末库存及库销比、影响偏多
USDA上调中国2023/24年度消费、进口、期末库存
数据来源:USDA,大地期货研究院
数据来源:USDA,大地期货研究院
美国棉制纺服进口:1月进口仍偏低,但来自中国数量显著增加
东南亚纺纱开机率:印度维持高位,越南、巴基斯坦下降
数据来源:TTEB,大地期货研究院
数据来源:巴西海关、大地期货研究院
数据来源:巴西海关、大地期货研究院
据全国棉花监测系统调查,截至2024年3月7日,全国棉花采摘基本结束,交售占已采摘的比例为99.7%,加工占交售99.7%,销售占交售42.5%,同比落后5.9个百分点,较四年均值落后11个百分点,以此估计全国新棉收购进度为99.7%,加工进度为99.4%,轧花厂销售进度为42.4%。(根据现货销售情况,估计实际轧花厂销售进度或在6成以上,高于调查值)
截至2024年3月10日,已加工新疆新棉555.46万吨,较前一周增加1.34万吨,加工量累计同比-6%。截至2024年3月10日,已检验新疆新棉552.94万吨,较前一周增加4.38万吨,检验量累计同比-3.8%。数据来源:中国棉花网,中国棉花信息网,大地期货研究院数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
数据来源:郑商所,大地期货研究院
数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
数据来源:中央气象台,路透,大地期货研究院
数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
国产纱小跌,进口纱远期船货价上涨,进口利润倒挂加剧
数据来源:TTEB,大地期货研究院
棉/粮比价略回落,仍在历史同期较高水平
数据来源:USDA,wind,大地期货研究院
美国天气:预期得州本周降雨仍较多
数据来源:路透,大地期货研究院
印度国内棉价先涨后回调,其中S-6棉花价格在61500卢比/坎地,折94.8美分/磅附近,较前一周上涨1.6美分/磅左右。
棉纱报价较上周上涨,其中32支棉纱报价在2. 95美元/公斤,较前一周上涨0.05美元/公斤。截至2024年3月9日,印度籽棉上市量(10月份至今)折皮棉将近376.6万吨(印度棉花协会调整累计上市量数据)。日上市量在0.9-1.5万吨左右。印度棉花公司竞卖高等级棉销售价格折美金约在98美分/帮附近。数据来源:中国棉花信息网,TTEB,大地期货研究院
印度天气:预期3月份降水逐渐减少
数据来源:路透,大地期货研究院
陈晓燕
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