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核心观点:Brt75-85,偏强震荡
美国非农数据对宏观预期扰动不大,巴以未能在斋月前达成停火,盘面缺乏新驱动的指引,短期震荡为主。
美国2月非农录得27.5万人,环比有所回落但仍超市场预期。对于非农数据主要关注几个点:1. 整体就业维持在高位,但劳工部将12月和1月的非农分别下修了4.3/12.4万人,表明前一个月市场对于no landing的定价存在过度交易的情况;2. 失业率升至3.9%,不过存在1/2月寒潮、罢工等扰动因素的影响;3. 平均时薪环比出现回落,市场对通胀螺旋的担忧进一步下降。而后鲍威尔的发言略偏鸽,基准情形定价年内降息,目前大概率是在6月开启第一次降息。
基本面方面,现货仍偏强,但最缺的时候可能已经过去。节奏上,美国检修峰值已过,欧洲、亚洲检修量逐步增加,而前期现货采购积极的正是欧亚地区,因此集中到港+检修,都有累库预期,目前来看欧洲已有拐头迹象出现。近两周在途和浮仓的量级有大幅变动,而整体水上量级波动不大,认为是在途在向浮仓转化,细分来看,几大地区的滞港原因多与港口效率相关,并不是堵塞等长期结构性问题,预期一两周内数据会得到修复。另外,加拿大TMX预计在4月开始管底油的铺设,WCS-WTI有进一步收窄的预期。
总体来看,盘面没有出现新的逻辑,而区间上下的阻力和支撑都已被充分交易,难以轻易突破,短期维持brt80-85窄幅区间震荡观点。欧佩克减产:偏多 欧佩克延续当前减产框架至2季度,情绪上偏多;执行率相对一般。SPR:中性 美国招标300万桶SPR,于6月交付。
页岩油:中性 上周产量环比减少10至1320万桶日,钻机数环比-2至504台,维持低位。长期capex无明显增量,对应后续产量增长的提振左右有限。
美国2月非农新增就业人数录得27.5万人,环比减少7.8万人,但高于市场预期的20万人。数据本身对降息定价的影响没有超预期,主要注意几个数据的变动:1.整体就业维持在高位,但劳工部将12月和1月的非农分别下修了4.3/12.4万人,表明前一个月市场对于no
landing的定价存在过度交易的情况;2.失业率升至3.9%,不过存在1/2月寒潮、罢工等扰动因素的影响;3.平均时薪环比出现回落,市场对通胀螺旋的担忧进一步下降。从定价预期来看,市场的反应并不大,基准情形仍是6月大概率开启第一次降息,全年降息次数升至4次。
近两周全球浮仓库存增加约4000万桶,在途库存减少约5000万桶。整体水上变动浮仓在2000万桶左右,属于正常区间波动。在途向浮仓累积的主要原因一般是港口堵塞或出现一些不可抗力导致卸货延期。根据kpler的数据,这两周的浮仓主要累在了巴西(+600,主要受到STS效率拖累)、中东湾(+300)以及美湾(+300,美湾大雾影响卸货效率)。全球岸罐库存和商业库存变动均不大。分地区看,中国的去库基本筑底,随着后续逐步进入检修季以及采购周期的集中到港,中国有累库预期;而全球除中国外的库存水平在逐步回升,主要是欧洲的集中到港开始兑现,库存逐步累积,以及非洲库存偏高。上周炼厂开工环比增加3.4%至84.9%,进料环比增加约60万桶日,量级基本与去年同期持平。美国检修峰值已过,前期意外关停的炼能基本也已回归,较大的炼厂只剩BP
Whiting(CDU43.5万桶日)仍需两周左右时间恢复。美国汽油库存降至2.4亿桶,年初受到寒潮以及意外炼能损失影响,提前开启了去库,去库速度约为30万桶日,基本符合季节性去库速度。柴油库存降至1.17亿桶,处于历史偏低分位,后续炼厂出率将继续向汽油端倾斜,预计柴油库存将维持低位。数据来源:大地期货研究院
上周TMX管道更新将于4月开始铺设管底油,预计总共需要440万桶,将在两个月内测试完成,顺利的话最快6月TMX可以稳定运行。受到季节性油田检修的支撑,加拿大主要油种WCS对WTI价差进一步收窄至-17美元/桶;预计TMX出口增量预期将进一步提振价差。
截至3月8日,ti近次月价差收于0.51,近2-3收于0.47;brt近次月收于0.57,近2-3收于0.59;SC近次月收于6.9。数据来源:大地期货研究院
3月5日当周,TI基金多头减少7021手,空头减少15070手,净多增加8047手,整体持仓持续反弹。数据来源:大地期货研究院3月5日当周,brt基金多头减少19040手,空头增加2885手,净多减少21930手。
数据来源:大地期货研究院
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原油:欧佩克延长减产至2季度
原油:红海绕道累积效应或在3月兑现
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