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观点小结
核心观点:Brt75-83,区间震荡
巴以谈判或重启,市场等待进展,地缘溢价有大幅波动可能。短期维持brt75-83区间震荡观点。
宏观方面仍在交易对美国经济韧性持续的现实,降息预期推后,衰退预期纠正为软着陆/不着陆。地缘方面主要关注巴以重回谈判桌的可能性,以及停火协议有进展的概率性。
基本面方面,由于红海冲突仍在持续,船只受影响而选择绕道的情况也会继续,这种情况的累积效应会给市场带来几个比较明显的影响:1. 由于航距和运期的增加,全球在途原油量级会在一段时间内维持高位;2. 绕道的船只中有超过一半的量级是运向欧洲,欧洲短期现货紧张问题难以缓解,区域结构强势;3. 大部分选择绕道的船只都是在1月/2月loading的,那么集中到港的时间可能会集中在3月,而3月欧洲将进入春检峰值期,预期会有累库出现,关注累库量级是否超预期。
总体来看,这两周市场表现相对平稳,缺乏主线逻辑指引,盘面整体波动不大,需要等待新的驱动出现,短期仍维持在区间震荡。
页岩油:中性 上周产量维持1330万桶日,钻机数升至503台,维持低位。长期capex无明显增量,对应后续产量增长的提振左右有限。
01
数据来源:kpler,大地期货研究院
绕道导致运距&时间都有增加,也就使得整体在途的量级维持高位。
上周全球在途原油升至11.4亿桶,周环比增加约1500万桶。
数据来源:大地期货研究院
到港后置的情况下,欧洲优先消耗岸罐库存,目前欧洲库存较1月已经减少约1600万桶至3.2亿桶。
补库的需求持续支撑北海现货采购的活跃度,现货升贴水显著走强,带动其他区域结构维持back。
目前运往欧洲的原油油轮绝大部分都已经避开了苏伊士运河,由于大部分绕道的船只都是集中在1/2月loading,因此欧洲地区后置的集中到港可能会集中在3月。
而从计划检修的时间来看,欧洲检修峰值大概会出现在3月中上旬,预期会有较大幅累库发生。
数据来源:大地期货研究院
02
库欣库存小幅上升
美国计划检修量预计在2月底达到峰值。上周美国炼厂开工维持低位,录得80.6%,进料需求录得1457.4万桶日。
在padd2和padd3开工弱势的情况下,库欣库存小幅上升,上周库欣增加74.1万桶至2951万桶。
2季度库欣的压力主要关注TMX的投产进展。
数据来源:大地期货研究院
03
结构数据更新
截至2月23日,ti近次月价差收于0.41,近2-3收于0.46;brt近次月收于0.82,近2-3收于0.55;SC近次月收于-7.4。
数据来源:大地期货研究院
数据来源:大地期货研究院
2月20日当周,TI基金多头增加13070手,空头减少10140手,净多增加23210手,整体持仓持续反弹。
数据来源:大地期货研究院
蒋硕朋
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