2023/06/28 豆粕周报:降雨预期缓解市场担忧
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观点小结
核心观点:偏空 美豆干旱拉高至前高,继续上涨需天气干旱的配合,难度较大;预计降雨改善,国内到港增加,盘面和现货短期预计冲高后继续回落。盘面将更多反应天气情况,注意反复。
现货基差:中性 大豆到港增加,近月基差继续偏弱。远月基差相对稳定。
南美大豆:偏空 巴西出口大幅增加,6-8月同比出口仍比较旺盛,供应大。9-12月将争抢美国份额。不过阿根廷减产,进口将增加。
美国大豆:中性转偏空 预计降雨增加,干旱或有所改善,关注月底库存和面积报告。要注意天气反复。
进口采购:中性偏多 成本增加,榨利恶化。以采购巴西大豆为主,采购进度偏慢,不利于国内供应持续改善。
到港库存:偏空 6-8月到港多,大豆将持续累库,对现货压力大。
消费库存:中性转偏空 上周开机提货下降,若7-9月开机和消费不及预期,豆粕或继续快速累库甚至在8-9月有涨库风险。
宏观层面:偏多 人民币贬值,增加大豆进口成本。
01
巴西:基差继续偏弱余量丰富
6月迄今全球出口大豆1186万吨,其中巴西已出口1121万吨,美国出口50万吨,阿根廷出口11万吨。
6月巴西预估出口1410万吨,目前待出口289万吨。Williams从船期预估6月出口1375万吨。
1月迄今,巴西累计出口大豆5999万吨,同比增加923万吨,前五年同期均值5048万吨。
数据来源:路透,大地期货研究院
巴西出口细分
分地区看,6月迄今巴西对亚洲出口大豆795万吨,占比71%,其中对中国出口737万吨,占比66%。
对欧洲出口104万吨,占比9%;对中亚出口51万吨,占比4.6%;对墨西哥出口31万吨。
周度出口:近3周巴西平均每周对中国发运241万吨,处于偏高水平。
巴西农民销售进度:巴西旧作销售61%,新作销售约8%。
巴西基差偏弱
大豆出口价格上涨:美豆盘面冲高回落,27日美豆出口报575.7美元/吨,周度-0.1美元;巴西帕拉纳瓜港报527.5美元,周度+28.9美元,较美豆便宜66.1美元,具有很好的出口性价比。
巴西FOB基差偏弱:目前巴西销售以7-8月为主,基差报价偏弱,6月27日7月FOB报-130美分/蒲式耳,周度-20美分;8月报-40美分,周度+10美分。
明年新作报价跟随下跌:2月目前报-50美分,周度-30美分;3月报-70美分,周度+10美分。
数据来源:路透,大地期货研究院
中国进口成本继续增加
巴西雷亚尔创年底新低:本周雷亚尔继续升值,美元/雷亚尔周五报价4.7783,较月初下跌0.2357。1月平均5.1884;2月平均5.1805;3月平均5.2114;4月平均5.0151;5月平均4.9760;6月迄今平均4.8857。
销售进度:巴西旧作销售60%,新作销售约8%。
6月底大豆余量预估:预估4-6巴西月平均压榨大豆503万吨,6月出口大豆1300万吨,则6月底预估全国大豆余量还有7069万吨。较为富裕。
02
美国:降雨预期增加
新作出口缓慢
截至6月15日,美国22/23年度大豆累计出口4891万吨,同比-4%,约占年度出口计划5443万吨的90%。
旧作未执行320万吨,出口+未执行共5211万吨,占总计划的96%,较往年偏低。旧作待售还有232万吨。目前巴西性价比高,供应量大,或进一步挤压美豆的出口。22/23年度美豆出口有望继续下调,改善期末库存。
新作预售慢:23/24年度预计出口5382万吨,当周销售新作16.88万吨,迄今累计销售333.46万吨,上年同期1337万吨,预售进度严重偏慢,因市场预计明年供应宽松和价格下降。
美豆出口目的地
6月迄今美国出口大豆50万吨,前月出口96万吨,4月迄今累计出口363万吨,上年4-6累计出口767万吨。
美豆出口目的地:6月迄今美国对中国出口23万吨,对墨西哥出口15万吨,对日本出口8万吨。
22/23年度迄今,美国累计对中国出口大豆3109万吨,未执行5万吨,累计3116.5万吨;23/24年度累计对中国销售大豆145.5万吨,上年同期201万吨。
数据来源:NSDA,大地期货研究院
美豆优良率继续下降
美豆开花率:截至6月25日,美豆发芽开花率10%,上年同期6%,五年均值9%。
优良率继续下降:5月降雨差,6月降雨不及预期,累计降雨稀少,干旱面积扩大。当周美豆优良率继续下降至51%,当周差劣率高达14%。
今年单产最初预估52蒲式耳/英亩,属于历史偏高水平,能兑现的概率相对偏谨慎。天气不利,单产下调空间较大,更容易引起天气的担忧和炒作。
数据来源:USDA,大地期货研究院
美豆干旱面积继续扩大
5月大豆产区降雨偏差,6月降雨不及预期,美豆产区干旱面积继续增加,蔓延至大面积的核心产区。
截至6月20日,57%的大豆面积处于干旱当中,前周51%;其中异常干旱(D4)占比3%,主要集中在堪萨斯和内部拉斯加州。极端干旱(D3)扩大至5%,集中在内部拉斯加州、堪萨斯州和密苏里州,是降雨偏少的地区。严重干旱(D2)扩大至15%,中度干旱(D1)占比33%。D1和D2分布广,蔓延至五大湖周边的核心产区。
本周降雨少,4月迄今各州累计降雨大多不足200㎜ ,illinois只要154㎜,而历史同期较好表需在350-400,为1993年以来最差水平。
数据来源:USDA,路透,大地期货研究院
6月大豆产区大面积降雨少
数据来源:USDA,大地期货研究院
预期降雨或有改善
预期降雨改善:GFS模型预估大部分产区降雨增加,或改善大豆生长状况。
数据来源:路透,大地期货研究院
短期气温降雨和土壤湿度预估
未来第二周降雨预计增加,土壤湿度有所改善,但大部分地区仍低于正常水平。
数据来源:USDA,大地期货研究院
03
中国:到港增加豆粕累库
大豆到港丰富
数据来源:路透,大地期货研究院
采购进度偏慢
数据来源:钢联,大地期货研究院
大豆到港和库存
数据来源:钢联,大地期货研究院
大豆开机率下降
截至6月23日当周,123家油厂压榨大豆208.13万吨,开机率60.15%,较预估-11.2万吨。前周压榨223.56万吨。
分地区看,广东、华东和两湖开机继续增加,其他地区开机下降。
预估下周压榨大豆196.28万吨,开机率56.73%,继续下降。
6月迄今已压榨704万吨,6月预估压榨下调至900万吨。
乐观预估7-9月压榨约880万吨,22/23年度压榨大豆9324万吨,同比+5.6%,23/24年度预估同比+1.9%。
数据来源:钢联,大地期货研究院
豆粕提货周度下降
大豆库存下降:周度到港下降,开机率高,油厂大豆继续下降。截至6月23日,大豆库存周度-44.95万吨至413.67万吨。
豆粕表需下降:当周端午假期,豆粕表需周度-23万吨至149万吨,前五周均值159万吨。5月平均148万吨,4月约128万吨。上年6月约131万吨。
豆粕提货下降:19-27日共6个工作日,累计提货101.49万吨,日均16.92万吨;前周日均提货17.99万吨,提货量下降。6月迄今平均日提货17.67万吨;作为对比,5月日均15.79万吨;4月14.43万吨;1-5月平均日提货14.25万吨。2022年6月平均日提货15万吨。
数据来源:钢联,大地期货研究院
豆粕累库加快
分地区看,沿海大部分地区豆粕累库明显。
华东库存30.7万吨,周度增加5.2万吨。
广东库存7.6万吨,周度增加1.6万吨。
山东豆粕库存6.3万吨,周度增加2.5万吨。
华东油厂豆粕基差成交价
豆粕现货跟随盘面震荡,主要反应天气干旱和降雨预期。
本周华东豆粕现货价跟盘上涨,6月27日成交价周度-70元至3860元/吨。
6月基差下跌:现货成交大多M09+120到140元,周度跌30-40元。
华东8-9月基差稳定:目前油厂成交在M09+180元,较稳定。
华东10-1月基差:目前张家港某油厂成交在M09+210,周度-10元。
2024年5-9月整体稳定在M01+0。
月差:近月到港压力大,M7-9和M7-11大幅回落,主要是反套逻辑。远月M9-1反应美豆天气升水,主要是正套逻辑,随天气波动。
数据来源:买豆粕网,大地期货研究院
陈晓燕
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