钢材铁矿：炒作拉涨难以改变弱基本面

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观点小结

钢材：

核心观点：淡季震荡回落  随着钢材价格提高，钢厂盈利改善，供应增加。钢材需求处于低位，且进入淡季，库存开始累库，整体基本面趋弱。前期受宏观方面因素带动上涨，但缺乏持续上涨的驱动。预计钢材价格将震荡回调。

供应：偏空  前期钢厂利润改善，高炉开工率提高，钢材供给整体有所上升。上周螺纹钢产量提高3.24万吨，至276.51万吨。热卷产量增加2.35万吨，总计311.06万吨。五大钢材总产量940.74万吨，增加7.15万吨。

库存：偏空  螺纹钢社会库存上升9.87万吨，厂库提高10.87万吨，共累库20.74万吨。热卷库存增加10.89万吨，五大钢材总库存上升36.22万吨，整体进入累库阶段。

需求：中性  房地产新开工和施工同比降幅较大，只有竣工方面表现良好。基建投资继续发力，对于螺纹钢需求有一定支撑。从近两年的数据来看，螺纹钢成交量将维持低位，近期进入淡季，难有起色。

宏观层面：偏多  银行降息，刺激经济，提振市场信心。

铁矿：

核心观点：震荡回调  铁矿供给稳定，需求维持高位，基本面较强。期货价格从上个月低位已上涨超过150元，继续上涨需要新的动能，预计近期价格将在高位震荡。长周期来看，下半年钢材产量回落可能性较高，铁矿价格将再次走弱。

供应：偏空  四大矿山发运量维持在较高水平，国内矿山铁精粉产量持续增加，铁矿供应稳定。

库存：偏多  铁矿港口库存与上周基本持平，库存总量在1.28亿吨左右，处于中等偏低水平。钢厂一直维持低库存策略，进口铁矿平均可用天数在20天以下。

需求：偏多  钢厂利润小幅回升，高炉开工率略有提高，铁水产量有所上升。目前铁水周产量突破245，达到历史同期高位。预计短期将保持当前水平。

宏观层面：偏多  银行降息，刺激经济，提振市场信心。

螺纹钢、热卷价格上涨，但现货成交较差，相对偏弱。期货强于现货，基差持续收窄，对于期货价格有一定压制。

数据来源：iFinD，卓创，大地期货研究院

热卷-螺纹价差

近期热卷涨幅相对螺纹有所减弱，卷螺价差再次回落至100以下。

螺纹跨期价差

钢材期货主力合约持仓量

螺纹钢2310合约持仓量较上周有所下降，低于去年同期水平。

钢厂利润有所回落

螺纹钢、热卷价格上升，但铁矿涨幅更大，高炉利润再度回落。冷轧需求较好，利润高于热卷和螺纹钢。

废钢价格相对较强，电炉利润处于低位。

钢厂盈利率回升，高炉开工率提高

螺纹钢产量上升，钢材总产量提高

数据来源：Mysteel，卓创，大地期货研究院

螺纹钢库存下降

数据来源：Mysteel，卓创，大地期货研究院

螺纹钢表观消费量处于低位

螺纹钢表观消费量明显下降。按照季节性规律，近期表观消费量难有起色。

前期钢厂利润改善，高炉开工率提高，钢材供给整体有所上升。上周螺纹钢产量提高4.77万吨，至273.27万吨。热卷产量减少3.65万吨，总计308.71万吨。五大钢材总产量933.59万吨，增加6.08万吨。

螺纹钢社会库存下降15.25万吨，厂库下降9.74万吨，共去库24.99万吨。热卷库存有小幅减少，降3.17万吨。五大钢材总库存下降32.07万吨，整体库存降幅减缓。螺纹钢库存水平较低，热卷相对较高。

数据来源：Mysteel，大地期货研究院

数据来源：Mysteel，大地期货研究院

铁矿主力持仓量

铁矿2309持仓量上升，比去年同期高很多。

铁矿2401合约持仓量处于历史同期高位。

数据来源：Mysteel，大地期货研究院

铁矿主力基差

数据来源：Mysteel，大地期货研究院

铁矿高低品价差

铁矿高低品价差有所回落，处于偏低水平。近期铁矿需求较好，价格上涨，高品矿溢价略提高，低品矿折价幅度减小。

数据来源：Mysteel，大地期货研究院

四大矿山发运情况

数据来源：Mysteel，大地期货研究院

铁矿港口库存与上周持平

铁矿钢厂库存略有下降，可用天数仍偏低

数据来源：Mysteel，大地期货研究院

铁水产量有所上升，需求提高

数据来源：Mysteel，大地期货研究院

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