原油：基本面与宏观继续博弈

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观点小结

核心观点：中性  全球经济增速放缓，打压原油期货市场氛围，但中国需求强劲。OPEC下调明年产量目标，目前减产执行良好，供给层面有支撑。但是美联储加息并未退出，担忧也一直存在，制约油价反弹空间。预计整体仍保持区间震荡，但向上有弹性，预计未来一个月BRET波动区间70-80。

宏观情况：中性  1）美联储6月不加息，但经济数据强劲，下半年仍有加息预期，欧洲近期加息，衰退预期仍存在；2）国内降息刺激经济，但经济实际较弱。

供给方面：中性  1）沙特为主的欧佩克减产执行较好；2）俄罗斯减产不及预期；3）伊朗原油回归的消息为油价上行带来隐忧；

需求方面：中性  1）中国石油复苏强劲，进口大增；2）美国处于季节性旺季，炼厂开工率维持高位，但近几周有所下滑且不及去年同期；3）美国SPR水平较低，有补库需求。

库存：偏多  近两周美国商原油库存连续超预期下降；

本周重要资讯

EIA报告：06月23日当周美国国内原油产量维持在1220.0万桶/日不变。商业原油库存 -960.3万桶，预期-175.7万桶，前值-383.1万桶。战略石油储备（SPR）库存减少135.1万桶至3.486亿桶，降幅0.39%。库欣原油库存 +120.9万桶，前值-9.8万桶。汽油库存 +60.3万桶，预期-12.6万桶，前值+47.9万桶。

API：美国至6月23日当周原油库存 -240.8万桶，预期-146.7万桶，前值-124.6万桶；库欣原油库存 +145.7万桶，前值5万桶。汽油库存 -285万桶，预期-26万桶，前值293.5万桶。

据路透调查：欧佩克6月份的石油产量较5月份下降了5万桶/日，降至2818万桶/日。

分析机构的一项调查显示，由于全球原油市场仍受到经济担忧的压力，预计沙特将把其单方面的100万桶/日的石油减产协议延长至少一个月，即沙特将在8月份继续减产。

墨西哥总统洛佩斯：墨西哥将实现把石油产量从目前的每日170万桶增加至每日200万桶的目标。

据彭博数据，5月份全球原油总供给为100.79百万桶/日，总需求为100.26百万桶/日，供需差值为0.43百万桶/日，尽管供给仍大于需求，但差值比上月缩小1.05百万桶/日，比去年同期扩大0.52百万桶/日。

根据三大机构预测，2023年全球原油供给增长有限，尤其是沙特额外减产进一步加剧了下半年的缺口预期，而全球原油需求仍保持一定增长，中美欧炼厂开工率仍处同期高位，下半年供需差值可能进一步缩小进而转为供给短缺。

需求方面，将稳定增长。IEA将今年的石油需求增长预测上调了20万桶/日，中国占这一增长的60% ，不过其认为石油需求增长最快将在2024年开始放缓；欧佩克连续第四个月保持对2023年全球石油需求增长的预测稳定，也略微提高了对中国需求增长的预期。

供给方面，短期内供应将难以跟上需求的步伐。其中，IEA认为欧佩克+石油产量将在2023年减少47万桶/日，2024年减少20万桶/日，全球产能增长主要来自美国、巴西及圭亚那。欧佩克对2022年和2023年非欧佩克供应增长与上个月估测基本一致。不过，三大机构月报并未对伊朗产量的影响进行评估，后期可能成为潜在的利空风险；

库存方面，经合组织工业原油库存在4月份增加了3360万桶。IEA和OPEC预期2023年全球原油为去库存趋势，EIA则认为2023年全球原油或将出现累库。

数据来源：EIA,IEA,OPEC，大地期货研究院

据彭博数据，OPEC 5月产量环比-52万桶/日，减产10国产量环比-58万桶/日，减产执行率237%；

截至5月底，OPEC总产能34100千桶/日，环比不变，同比+2.05%；剩余产能5290千桶/日，环比+9.75%，同比+26.4%；

5月份减产主要来自沙特（-51万桶/日）、科威特（-13万桶/日） 、阿联酋（-19万桶/日）等；

数据来源：彭博，大地期货研究院

根据欧佩克月报，5月沙特原油产量减少51.9万桶/日，至998万桶/日（彭博数据为996万桶/日）。6月5日的OPEC+会议，沙特宣布，从7月起，将自愿再减产原油100万桶/日，将自愿减产的数量从50万桶/日提升至150万桶/日，为期一个月；

伊拉克4月石油产量减少29万桶/日，因在国际仲裁裁决后，通往土耳其杰伊汉港的一条关键管道关闭。5月份部分恢复；

尼日利亚4月石油产量因罢工而下滑25万桶/日，5月份恢复；

数据来源：彭博，大地期货研究院

数据来源：彭博，大地期货研究院

截至6月30日当周，美国活跃钻机545台，环比-1台，去年同期为584台；为2022年4月以来最低。从钻机-产量的逻辑来看，美国钻机数领先原油产量，活跃钻机数仍处于下滑通道，中长期看美国稳产压力较大。

5月OPEC成员国活跃钻机数+7至360台。其中，沙特、伊拉克与上月持平；

加拿大活跃钻机明显回升。此前，加拿大野火导致阿尔伯塔省日均原油产量下降30万桶左右，近期石油主产区火情缓解，石油公司开始恢复作业。

数据来源：彭博，大地期货研究院

数据来源：彭博，大地期货研究院

截至2023年06月23日当周，美国炼厂原油加工量为1625万桶/天，较上周下降21.6万桶/天；

美国炼厂原油开工率为92.2%，较上周下降0.9pct。

截至6月23日当周，美国汽油产量10117千桶/天，同比+6.53%，环比+3.03%；

截至6月23日当周，美国汽油表观需求10021千桶/天，同比-5.76% ，环比+2.08%

数据来源：彭博，大地期货研究院

5月份，中国规上企业原油加工量约6200万吨，约合1466万桶/日，同比增长约15%；6月16日当周炼厂开工率为71.43%， 比去年同期高6.52pct.

5月中国原油进口量5144.4万吨，同比增长0.1%，跃升至有记录以来的第三高水平。；1-5月我国原油累计进口量23021万吨，同比增长6.2%。与2022年同期相比，今年上半年炼油厂的总体进口配额增加了20%。

数据来源：隆众，大地期货研究院

数据来源：彭博，大地期货研究院

根据彭博数据，5月份，沙特出口原油665.8万桶/日，比4月份大幅下降77万桶/日，其中，往中国的出口量下降23.5万桶/日；

6月25日当周，俄罗斯海运各方向出口原油合计约254.8万桶/日，环比上周下跌98.3万桶/日，主要降幅来自波罗的海方向；

数据来源：彭博，中国海关，大地期货研究院

【美国库存】

6月16日当周：

原油库存：-9603千桶； 

库欣库存：+1209千桶； 

汽油库存：+603千桶；

燃油库存：+123千桶； 

数据来源：彭博，大地期货研究院

【欧洲ARA地区库存】

6月15日当周：

油罐原油库存：+2654.7千吨； 

汽油库存：-70 千吨； 

柴油库存：-99 千吨；

燃油库存：+101千吨；  

数据来源：彭博，大地期货研究院

【新加坡】

6月14日当周：

轻质库存：-977千桶； 

中质库存：+120千桶； 

渣油库存：+1676千桶；

成品油总库存：+819千桶；

6月30日， Brt近次月为-0.16美元/桶，2-3价差收于0.09美元/桶，较上周不变；

WTI近次月价差收于-0.14美元/桶，2-3价差维持0美元/桶；

SC近次月价差收于-11.8元/桶 ，2-3价差为-0.2元/桶，较上周扩大。

数据来源：彭博，大地期货研究院

数据来源：彭博，大地期货研究院

数据来源：彭博，大地期货研究院

美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至6月20日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加11403手至166477手。

洲际交易所（ICE）的数据显示，截至6月13日当周，BRENT原油期货投机性净多头头寸增加16570手至185075手。

数据来源：彭博，大地期货研究院

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