2023/06/20 豆粕周报:天气市提前发酵
观点小结
核心观点:偏多 震荡美豆产区干旱担忧成为市场主要驱动,天气升水较多。大豆优良率底,且6月前降雨预期偏差。本周受天气影响涨幅大涨速快,若天气好于预期,不排除大幅回落风险。盘面将更多反应天气情况,注意反复。
现货基差:中性 本周盘面大涨,近月受现货影响继续挺价,远月基差下跌。
南美大豆:偏空 巴西出口大幅增加,6-8月同比出口仍比较旺盛,供应大。9-12月将争抢美国份额。不过阿根廷进口增加。
美国大豆:偏多 干旱加剧,且预期降雨差,利多盘面。要注意天气反复。
进口榨利:中性 巴西大豆更有优势,7-8月有进口榨利。但油厂挺高基差,下游接受度偏差,影响油厂采购。
采购到港:偏空 6-8月到港多,大豆将持续累库,对现货压力大。
消费库存:中性 6月高开机高提货,若保持当前表需,6-8月豆粕累库将不及预期,或无涨库压力,需跟随需求随时调节。
宏观层面:中性 人民币贬值,增加大豆进口成本。
01
巴西:基差下跌余量丰富
6月迄今全球出口大豆776万吨,其中巴西已出口748万吨,美国出口17万吨,阿根廷出口6万吨。
6月巴西预估出口1410万吨,目前待出口662万吨。
6月巴西预估对华出口1035万吨,7月预估对华出口858万吨。
数据来源:路透,大地期货研究院
6-8月巴西大豆出口仍然庞大
运费和到港成本增加
运费本周略涨:6月美豆进口平均运费41.35美元/吨,最新42.31美元;巴西豆平均43.93美元/吨,最新44.82美元。
大豆成本上升:上游涨价,国内大豆进口成本上涨。6月19日进口巴西大豆成本为4438元/吨,周度上涨166元。5月中旬进口巴西成本最低为4067元,为今年最低价,当时巴西丰产压力大,基差和美盘双双承压下行。
数据来源:路透,大地期货研究院
巴西大豆余量较为丰富
巴西雷亚尔创年底新低:本周雷亚尔继续升值,美元/雷亚尔周五报价4.7783,较月初下跌0.2357。1月平均5.1884;2月平均5.1805;3月平均5.2114;4月平均5.0151;5月平均4.9760;6月迄今平均4.8857。
销售进度:巴西旧作销售60%,新作销售约8%。
6月底大豆余量预估:预估4-6巴西月平均压榨大豆503万吨,6月出口大豆1300万吨,则6月底预估全国大豆余量还有7069万吨。较为富裕。
02
美国:干旱加剧天气升水
新作出口缓慢
截至6月8日,美国22/23年度大豆累计出口4852万吨,同比-4%,约占年度出口计划5484万吨的89%。
旧作未执行313万吨,出口+未执行共5165万吨,占总计划的95%,较往年偏低。旧作待售还有278万吨。目前巴西性价比高,供应量大,或进一步挤压美豆的出口。22/23年度美豆出口有望继续下调,改善期末库存。
新作预售慢:23/24年度预计出口5382万吨,当周销售新作4.85万吨,迄今累计销售316.6万吨,上年同期1310.5万吨,预售进度严重偏慢,因市场预计明年供应宽松和价格下降。
5月美豆压榨好转榨利回升
NOPA显示,5月会员单位压榨大豆1.779亿蒲或483.9万吨,创历史同期最高记录,较五年均值447.5万吨多36.4万吨。
1-5月美豆累计压榨2397万吨,为历年同期的最高值,同比增加31.2万吨。
榨利止跌企稳:3-4月美豆榨利快速回落,3月初的榨利约3.2美元/蒲式耳,4月底跌至1.22美元,跌幅大跌速快。5月榨利止跌,月均榨利1.23美元/蒲式耳,6月略有反弹,目前榨利在1.62美元/蒲式耳。
数据来源:NOPA,路透,大地期货研究院
5月豆油消费大增
USDA预估,4月美豆粕供需双降,但消费降幅更大,期末库存大幅上升至57.78万吨,为16年以来同期最高水平。
4月美豆油需求大减,库存环比增加6%至254万短吨。根据NOPA预估,5月豆油产量增加,但消费大增,期末库存呈下降趋势,月度降幅约4.34%。
数据来源:USDA,大地期货研究院
美豆开局优良率差
因周一放假,作物进展报告延后一周。
优良率开局差:5-6月的降雨差,美豆新作优良率开局不利。目前降水与2012年最为接近,市场担忧今年走势也与2012年相同,开局优良率差,后期优良率持续下跌,2012年6月单产未做调整,但7-11月产量不断下调,累计下调812万吨,跌幅达9%。
数据来源:USDA,大地期货研究院
大豆产区降雨偏差
数据来源:路透,大地期货研究院
美豆干旱面积大增引发担忧
5月大豆产区降雨偏差,6月上旬降雨不及预期,美豆产区干旱面积继续增加,向东部主产区蔓延。
截至6月13日底,51%的大豆面积处于干旱当中,前周39%;其中异常干旱(D4)占比3%,主要集中在堪萨斯和内部拉斯加州。极端干旱(D3)占比3%,集中在内部拉斯加州、堪萨斯州和密苏里州,是降雨偏少的地区。严重干旱(D2)占比10%,中度干旱(D1)占比35%。D1和D2分布广,开始向东部核心产区蔓延。
4月迄今各州累计降雨大多不足200 ㎜ ,illinois只要144.5㎜,而历史同期较好表需在350-400,为1993年以来最差水平。
数据来源:USDA,大地期货研究院
美豆产区图示湿度差
过去30天大豆产区降雨普遍不及正常水平。伊利诺伊州、爱荷华周东部、密苏里州东部等核心产区,降雨不足正常的25%。
从土壤湿度看,产区内大面积湿度偏差,因降雨少,高蒸发率导致土壤水分大量流失,许多地区的溪流流量也大幅下降,较历史水平低10个百分点,特别是五大湖和玉米带。
数据来源:USDA,大地期货研究院
短期降雨预估
6月25-29日预估:中西部气温大多高于均值,降雨低于正常水平,核心产区伊利诺伊州西部、爱荷华周、密苏里州等情况不乐观。
北部平原的气温略高,但降雨或高于均值。
数据来源:USDA,大地期货研究院
月度和季度气温降雨预估
7月预估:气温依然偏高,但中西部低于降雨好转,或达到正常水平。北部平原气温正常,降雨预计高于均值。
7-9月季度预估:北部平原气温正常,中西部气温偏高。目前干旱 比较严重的堪萨斯、内部拉斯加州、密苏里州等降雨预计偏高,其他大部分大豆产区降雨正常。
从降雨展望看,未来降雨还有好转可能。但预估总有偏差,需持续跟踪。
数据来源:USDA,大地期货研究院
03
中国:开机和提货旺盛
大豆进口及采购
本周大豆进口成本增加,汇率上涨也增加成本。国内油粕跟涨,巴西7-8月进口榨利略有好转。
从油厂进口计算,7-8月现货榨利为正,明年2-4月巴西大豆进口榨利也较好。但采购进度仍然偏差。
迄今7月完成采购658万吨,8月完成268万吨,7-8月待采294万吨,主要以巴西大豆为主,因更具有性价比。
数据来源:路透,大地期货研究院
大豆仍将累库
6月16日当周,我国到港大豆30船或195万吨,6月迄今约到港72船或467万吨,近3周平均到港214.5万吨/周。
钢联预估6月到港1017万吨;7月到港巴西大豆1022万吨,阿根廷大豆78万吨,美豆2.1万吨,合计1102.1万吨。
港口库存580.81万吨,周度减少16.65万吨,同比减少167.39万吨。处于历史同期中性水平。
数据来源:钢联,大地期货研究院
大豆开机率高
到港多,提货好,油厂开机率继续保持较好水平。
截至6月16日当周,123家油厂压榨大豆223.56万吨,开机率64.61%,较预估高4.16万吨。分地区看,山东、华东和华北开机明显增加,川渝压榨下降。
预估下周压榨大豆219.33万吨,开机率63.39%,属于偏高水平。
6月迄今已压榨496万吨,下下周若压榨205万吨,则6月将压榨大豆920万吨,好于预期。
乐观预估7-9月压榨大豆880-890万吨,22/23年度压榨大豆9364万吨,同比+6%,23/24年度预估同比+1.45%。
数据来源:钢联,大地期货研究院
豆粕提货好
到港和开机双高,油厂大豆库存本周略跌,截至6月16日当周,油厂大豆库存周度-11.22万吨至458.62万吨,处于历史平均水平。
但豆粕表需继续大增。近3周平均表需163万吨,而5月平均只有148万吨,4月约128万吨。上年6月约131万吨。
上周提货89.25万吨,日均提货17.85万吨;上上周提货89.2万吨;6月迄今平均日提货17.98万吨;作为对比,5月平均日提货15.79万吨;4月14.43万吨;1-5月平均日提货14.25万吨。2022年6月平均日提货15万吨。
数据来源:钢联,大地期货研究院
豆粕消费乐观
6月豆粕表需约高达700万吨,月底豆粕库存或升值61.3万吨。
若8-9月在高开机水平下,豆粕继续维持高提货,豆粕或不会大幅累库。即便提货不及预期,豆粕累库,目前看也难出现严重涨库现象。
不过要注意,大豆累库现象难改。
截至6月16日,123家油厂豆粕库存55.85万吨,周度增加5.72万吨,处于历史同期偏低水平。
数据来源:钢联,大地期货研究院
部分地区豆粕库存
分地区看,各地豆粕库存虽有明显恢复,但水平普遍不高。
饲料企业物理库存约有11.26天,前周10.68天,上年同期11.78天。
数据来源:钢联,大地期货研究院
华东油厂豆粕基差成交价
本轮豆粕跟随美豆上涨,主要反应天气担忧的升水。国内部分油厂也在挺价。
本周华东豆粕现货价跟盘上涨,6月19日成交价周度上涨180元至3886元/吨。
华东8-9月基差:目前油厂成交在M09+180元,周度上涨约20元,前周周度上涨30元。
华东10-1月基差:目前张家港某油厂成交在M09+220,周度下降80元。
2024年5-9月报价:成交在M01+0。上周成交在M01+50,基差周度下跌50元。
月差:因美豆旧作紧张,天气炒作更利好近月,近强远弱更加明显,盘面正套逻辑明显。
数据来源:买豆粕网,大地期货研究院
陈晓燕
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