聚酯：多芳烃空烯烃格局依旧难改

2023/06/14   聚酯周报：多芳烃空烯烃格局依旧难改

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观点小结

PTA

核心观点：偏多  成本端PX价格坚挺，终端负反馈但聚酯端中性库存现金流扩张，PTA6月供需宽平衡，短期整体走势震荡偏强。

油品端：中性  周内美国炼厂事故，汽油CRK年内新高。炼厂高开机下成品油库存出现累库但原油库存有所去化，汽油表需下降下预期需求依旧存疑。

成本端：偏多  PX买盘坚挺，韩国供应商窗口期持续BID买货。亚洲PX负荷维持季节性低位，国内大装置短期有降负动作，月内中海油惠州新装置投产前供需仍将持续偏紧。

现货端：中性  主港主流基差维持09+125附近，周内成交一般。供应商出远期均价货，整体成交在20万吨附近。

供应端：中性  上周威联化学、能投、百宏、亚东、三房巷装置重启，台化停车检修20天，负荷环比上升10.8%。但本周嘉通能源检修15天，逸盛大化二期降负至5成，山东威联意外停车，供应端增量被有效平抑。

需求端：中性  聚酯维持高开机，周内采销一般整体库存积累，聚酯现金流环比上升。下游需求疲软，刚需有弱化趋势，织造走向负反馈。

估值：偏多  产业链利润主要集中在PX端（PXN在423美元/吨附近），石脑端利润偏低。PTA加工费压缩至150元/吨附近，具备反弹向上的空间。

乙二醇

核心观点：中性  成本端煤价及乙烯价格持续下行，乙二醇供应量环比继续提升。最近聚酯高开工下港口提货较佳，显性库存去化明显，减产未落实则价格依旧偏震荡。

成本端：偏空  俄罗斯运往亚洲石脑油量依旧偏多，烯烃效益持续不佳，价格不具支撑；港口煤价持稳但坑口价格仍震荡下行，电厂减合约背景下整体需求偏弱看待，煤炭回升仍待驱动。

供应端：偏空  中海壳牌一期装置提前重启；新疆天业计划本月底前后重启、新疆广汇本周重启，少数煤制装置超负荷运行；EO/EG联产装置中由于EO下跌及销售压力下，不少企业均有少量提高EG产量的动作。三江石化乙二醇负荷已提升至高位，前期6-7月份货源外售积极。海南炼化乙烯外卖受阻的背景下或有提前开机动作。

需求端：中性  聚酯维持高开机，周内采销一般整体库存积累，聚酯现金流环比上升。下游需求疲软，刚需有弱化趋势，织造走向负反馈但在目前聚酯中低库存背景下对聚酯端的影响或难以短时显现。

库存端：中性  本周主港地区MEG港口库存总量98.6万吨，较上一统计周期减少3.6万吨。近期港口卸货一般，库区提货好转带动库存下降。工厂原料备货由15.3天上涨至15.6天，高开机下整体备货依旧有所上涨。

需求端：中性  沙特，美国，加拿大等主进口货源国MEG装置维持高位，成本优势下进口预计持续有量维持，预计月度进口在55-60万吨附近。

估值：偏多  油制持续亏损，煤质现金流有所修复。

截至6月9日一周，中国轻纺城总成交量3918万米，环比继续有所缩量，整体成交较旺季有所下滑。

数据来源：WIND，大地期货研究院

截至6月9日，江浙织机开机负荷下降至71%，江浙加弹开机负荷下降至82%。

周内下游织造原料备库及产品库存同步下降。纺织品服装目前订单仍有散单为主，且多为夏季薄型面料，体量偏小，周内，织造企业订单天数呈下降走势。

数据来源：ccf，大地期货研究院

周内整体库存有所累库，但目前库存水平仍处中性。若原料价格区间坚挺则聚酯高开机仍可维持，若整体库存贬值且下游订单持续不佳则聚酯大概率走向负反馈。

截至6月9日一周，聚酯丝端加权利润214.5元/吨，环比增加76.9元/吨。周内原料成本下移，工厂无促销调价整体成交寡淡。聚酯纺丝端加权库存18.87天，环比上升1.44天。周内整体产销不佳，原料价格下跌的背景下整体买气较为一般致库存量有所上升。

截至6月9日，聚酯负荷继续上行至92.8%附近。目前整体聚酯端库存水平处于中性位置，各产品现金流处于盈利状态，虽下游织造拐头向下，但整体库存压力不大的背景下工厂仍可维持目前开机运行。

聚酯上半年已投产526万吨，整体产能增速达7.48%（较去年剔除长停产能后7034万吨的产能基数）。

后期依旧有多套聚酯装置计划投产，其中确定性较高的有澄高之前长停剔除产能的60万吨装置；福建百宏70万吨瓶片装置；逸普新材料30万吨瓶片装置及海南逸盛60万吨瓶片装置。

其余较高确定性投产的装置还有嘉通能源30万吨及新风鸣新拓30万吨长丝以及恒力切片中的100万吨。

若下半年所有高清确定性装置投产，则整体年度聚酯产能增速可达12.88%。

字体标红为已投产产能，标黄为大概率投产，标黑为计划投产但不确定今年投产。

数据来源：ccf，大地期货研究院

周内短纤现货价格有所下跌。与TA的比价处于季节性低位，与EG的比价仍然较高

周内短纤基差有所扩张，PF9-1价差收缩而PF1-5价差扩张。短纤现货加工费位于成本线附近波动，整体向上驱动不足。

数据来源：ccf，TTEB，大地期货研究院

数据来源：ccf，TTEB，大地期货研究院

数据来源：ccf，TTEB，大地期货研究院

数据来源：ccf，TTEB，大地期货研究院

截至6月12日，华东主港地区乙二醇港口库存约98.6万吨，环比上期减少3.6万吨。

6月12日至6月18日预计到港9.1万吨，环比上期有所减量。

6月6日至6月11日实际到港9.29万吨，较预期10.8万吨偏少

聚酯工厂MEG原料备货15.6天，环比提升0.3天。

截至5月底，MEG工厂厂内库存27.8万吨，环比上月下降1.7万吨。

数据来源：大地期货研究院

数据来源：ccf，ifind，大地期货研究院

数据来源：ccf，大地期货研究院

数据来源：ccf，wind，大地期货研究院

PTA：投产

数据来源：大地期货研究院

数据来源：彭博，wind，大地期货研究院

数据来源：wind，大地期货研究院

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数据来源：彭博，大地期货研究院

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