工业硅：川滇地区利润修复，迎来增产

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2023/06/12 工业硅：川滇地区利润修复，迎来增产

观点小结

核心观点：偏空 需求趋弱，库存高企的基本面情况并无改善，短期工业硅维持观望。目前西南地区产量有所增加令整体供应维持上升趋势，而下游需求仍然较为疲软，后续能否驱动硅价企稳乃至反弹，取决于有机硅的需求能否回升和工厂去库。

价差：中性 现货价格企稳，期现呈back结构，421#、553#价差本周收窄至1200元。月间价差还需等待首次交割完成后的情况。

供应：偏空 产量整体延续增长态势，新疆部分硅厂开始检修，川滇地区丰水期降至硅厂逐渐复产。

需求：偏空 下游需求整体偏弱；有机硅企业普遍降负荷，多晶硅产量稳定但远期边际影响较弱，铝棒行情疲态，采买金属硅较为谨慎。

库存：偏空 本周工厂库存+3200吨至12.17万吨，目前整体交投少量，昆明港、黄埔港、天津港库存维持高位。

利润：中性 新疆地区的成本优势地位逐渐丧失，目前三大产区毛利润平分秋色，四川地区水电优势凸显，毛利回升明显。

宏观：中性 5月美国非制造业景气度有所回落，截止6月10日，市场仍预期6月大概率停止加息，7月超5成概率加息25BP，并预期或在11月开启降息，10年期美债收益率小幅上升至3.75%。

价格价差：现货企稳，基差走扩

现货企稳，期货价格低位震荡

整体来看，目前硅厂报价大多持稳，少部分厂家为出货仍有让利，港口仍存低价交易现象，但整体交易较少。

553#：本周不通氧553#出厂现金交货均价参考12800元/吨，通氧553#出厂均价13000元/吨，较上周持平。

421#：本周出厂含税价格14500元/吨左右，市场价格较上周均价大体平稳，整体市场交易稀少。

价差方面：由于目前有机硅需求依旧弱势，导致421#价格延续下行，421#、553#价差本周收窄至1200元。

基差方面：5月以来，期现基本维持back结构，市场预期8月西南供应将大幅增加且下游需求难有起色。

数据来源：百川、Ifind、Wind，大地期货研究院

供应：西南地区产量回升

近期重点关注川滇地区复产情况

产量总体维持上升趋势，截止6月9日，全国工业硅产量65185吨，环比增加3.56%，虽然工业硅现货价格持续大幅下行，但并没有看到产量收缩的迹象。

新疆产量开始下滑；本周新疆地区产量33740吨，环比-1.09%，由于新疆地区部分硅厂进入检修期，新疆工业硅产量已连续3周小幅下行；

云南产量回升；本周云南地区产量7845吨，环比+29%，虽然目前云南仍旧处于相对缺水的状态，电价并无下跌，但由于近期辅材价格的下行，刺激部分硅厂开工；

四川产量增加明显；四川率先进入丰水期，本周四川地区产量7440吨，环比+7.5%，随着降水增加，预计未来产量中枢将逐渐抬升。

数据来源：百川、Ifind、Wind，大地期货研究院

本周西南地区开炉数量明显增加

目前工业硅总炉数718台，本周开炉数量与上周相比增加17台，截至6月8日，中国工业硅开工炉数299台，整体开炉率41.64%

西北地区开工下降；新疆地区开炉数132台，陕西开炉数1台，青海开炉数3台，甘肃开炉12台。

西南地区开工增加；云南开炉43台，四川地区开炉43台，重庆地区开炉8台，贵州地区开炉2台；

其他地区开工平稳；福建地区开工5台，而东北地区金属硅开工16台，内蒙地区目前开炉19台，广西地区开工3台，湖南地区开工3台。

数据来源：百川、大地期货研究院

四川迎来降水，水库水位开始回升

四川蓄水量回升，云南相对缺水；通过相对高频的水库站蓄水量可以发现，四川地区的向家坝水库蓄水量本周已达到45.19亿立方米，蓄水量已达到历史高水平，而在云南境内的溪洛渡水库，蓄水量连创新低至54.8亿立方米。

降水量方面，预计四川将率先进入丰水期；截止5月份；云南保山5月降水71.6毫米，同环比分别为25.87%和+404%，昭通、乐山同样缺乏降水但5月边际有改善。整体而言，四川进入丰水期，硅炉开始逐渐复工，云南大幅重启产能的日程将延后。

数据来源：百川、大地期货研究院

工业硅未来3年仍处于扩产周期

根据百川数据统计，未来三年工业硅新增产能约632.5万吨，预计2023年新增产能177.5万吨，产量同比+50%，新增产能主要由合盛硅业和特变电工贡献。

数据来源：百川、大地期货研究院

成本＆利润：成本下行，行业利润回升

川滇产区行业毛利润回正

成本方面，截止6月9日，工业硅全行业平均成为约为13962.6元/吨，环比小幅下降。从整体趋势来看，前期受煤价下跌的影响，三大产区的生产成本均呈加速下跌，新疆、云南、四川生产成本分别为：138833.3、13755.9、13436元/吨。

利润方面，新疆地区的成本优势地位逐渐丧失，目前三大产区毛利润平分秋色，四川地区水电优势凸显，毛利回升明显，截止6约9日，新疆、云南、四川地区毛利润分别为335.71、265.88、322.4元/吨。假设西南地区降水增加带动电价下行，则利润率有望持续回升，后续将刺激部分硅厂重启开工。

数据来源：百川、大地期货研究院

工业硅各类辅材价格下跌明显

电极价格维持稳定，截止6月9日，主流成交价格在14500-16500元/吨。目前炭电极企业均保持正常开工生产，部分企业表示出货尚可增加生产负荷。5月份中国炭电极产量3.03万吨，同环比分别+53.03%， 44.98% ，开工较4月份宽幅上行。

碳质还原剂小幅下行，石油焦市场出货分化，近期进口贸易商出货意愿较高。截止6月8日，石油焦市场均价2339元/吨，较上周下跌50元/吨。

数据来源：钢联、大地期货研究院

库存：维持高位

工厂、行业库存持续累库

工业硅库存的问题一直是持续打压价格的主要原因之一。本该在一季度迎来季节性去库的情况，由于产量高企，需求走弱也并未出现去库的情况。

从目前的情况来看，下游采购需求依旧偏弱，仅少量工业硅低价成交，导致库存去化难度增加，整体来看，工业硅库存目前仍旧维持高位，且后期或将继续缓慢增加，对工业硅价格形成压制。

数据来源：钢联、大地期货研究院

有机硅：悲观的基本面，量减价减

有机硅：现货价格中枢继续下行

本周有机硅价格仍旧持续下探，减产及亏损都没能抑制住行情阴跌的脚步，龙头企业引领一波降价风波，尤其生胶跌幅较大，目前场内DMC主流报盘价格在14000-14300元/吨，生胶低价报14300元/吨。

数据来源：钢联、大地期货研究院

有机硅：产量下行，开工率下行明显

本周国内总体开工率在58%左右。

由于市场交投冷清，现货价格难有起色，减产操作较多。目前国内有机硅市场由于供大于求，单体厂减产操作仍旧较多，开工维持低位水平。

数据来源：钢联、大地期货研究院

有机硅：本周行业毛利亏损走扩

本周有机硅行业成本约为14700元/吨，较上周有所下降。行业毛利连续亏损，本周亏损幅度再次走扩。

截至6月9日，行业毛利亏损-443.75元/吨。交叉验证目前有机硅市场销售不畅，有机硅市场无力摆脱供过于求的悲观基本面，部分企业为了防止亏损扩大，选择停车检修。

数据来源：百川、大地期货研究院

有机硅：库存维持高位

截止6月9日，有机硅工厂库存5.91万吨，同环比分别为+53.1%和+7.06%。

库存水平处于历年的高水平，有机硅单体厂目前库存压力仍然较大，让利销售后并没有在库存端有所体现。

数据来源：百川、大地期货研究院

多晶硅：价格下行，利润压缩明显

多晶硅：多晶硅价格崩塌带动产业链价格加速下行

多晶硅价格创近两年以来新低，截止6月9日，晶市场均价为10.37万元/吨，较上周下跌14600元/吨，降幅12.34%。

单晶硅片（182mm，150μm）均价为0.535美元/片和4.150元/片，环比下降9.8%/9.8%；单晶硅片（210mm，150μm）均价为0.773美元/片和6.000元/片，环比下降1.7%/1.6%。

晶PERC电池片（23.1%+，182mm）均价为0.122美元/瓦和0.920元/瓦，环比下降9.6%/3.2%；单晶PERC电池片（23.1%+，210mm）均价为0.129美元/瓦和1.000元/瓦，环比下降5.8%/4.8%；TOPCon电池片（182mm）均价为1.030元/瓦，环比下降1.9%。

单晶单面PERC组件（182mm）均价为0.210美元/瓦和1.630元/瓦，环比下降0.0%/1.8%；单晶单面PERC组件（210mm）均价为0.210美元/瓦和1.650元/瓦，环比下降0.0%/1.8%。

数据来源：百川、大地期货研究院

多晶硅：产量继续抬升，开工率90%+

本周多晶硅产量25450吨，与上周持平，行业开工率仍然维持在90%以上。

整体来看，多晶硅在高利润的驱动下，依旧处于满产状态，叠加新增产能试投产、产能增量爬坡。远期多晶硅的排产计划来看，该行业未来将呈现严重的产能过剩。

数据来源：百川、大地期货研究院

多晶硅：行业毛利继续加速崩塌

多晶硅毛利润自4月份以来大幅下行，截止6月9日，毛利润已跌至49500元/吨。

多晶硅行业正式迈进产能过剩和“内卷”新时代，造成目前多晶硅价格走跌的主要原因是市场供需关系的转变，多家多晶硅企业出现累库现象，供需关系的转变以及排库压力引发高价和高利润的格局迅速瓦解。

后续需要重点关注利润大幅下行后，是否能成功“劝退”曾经莽撞的新进入者。

数据来源：百川、大地期货研究院

多晶硅：库存处于历史极高水平

目前硅料产出和库存压力较大，硅料新增产能仍在释放，随着硅片价格的持续下跌，拉晶端生产积极性减弱，导致硅料出货压力大，价格将持续走跌，预计短期市场供过于求的态势仍将延续，库存继续增加。

数据来源：百川、大地期货研究院

多晶硅：终端需求增速保持稳定增长

太阳能发电装机：4月太阳能新增装机14.65GW，同比+299.2%，环比+10.2%

根据国家能源局数据，2023年4月太阳能发电新增装机14.65GW，同比+299.2%，环比+10.2%；2023年1-4月太阳能发电累计新增装机48.31GW，同比增长186.2%。

数据来源：百川、大地期货研究院

铝合金：基本面偏弱

铝合金：铝厂采购工业硅较为谨慎

本周铝棒企业减产为主，广西、河南地区均有铝棒企业减产，主要是由于订单不足叠加成本压力所导致；

价格方面，本周6063铝棒加工费均价321元/吨，较上周均价下跌29元/吨。6063铝棒本周均价18922元/吨，较上周均价上涨了85元/吨。

整体而言，铝厂购买工业硅基本以按需采购为主，短期内铝加工产品需求相对疲软，难以刺激工业硅需求。

数据来源：百川、大地期货研究院

铝合金：地产预期仍悲观，新能车替代部分铝需求

新能源车有望迎来修复阶段；2023年5月我国新能源汽车销量为71.7万辆，同比大幅增长60.2%，环比增长12.7%，渗透率达30.1%，环比提高0.6pcts。2023年1-5月累计销量294万辆，同比增长46.8%。

地产端五一节后销售市场转弱，截止至6月10日，30城商品房销售面积累计同比增速12.5%，较上周减少0.8pct，近一周单周同比增速-24.5%，近期首次转负较上周减少61.9pct，环比增速-30.3%；

数据来源：百川、大地期货研究院

蒋硕朋

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