2024/03/18 碳酸锂：四川、江苏地区调研报告
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2月份以来碳酸锂价格波动剧烈，产业链上下游博弈进入深水区，成本进一步压缩后已传导至电车终端售价，车端的价格战或将加速行业洗牌，未来各环节的格局都会向头部集中。材料厂的感知尤为明显，对碳酸锂的实际需求影响也是最大的，故2-3月一二线的电池和正极厂的排产分化比较严重，接到问界、理想、比亚迪等企业订单，3月排产环比复苏显著，且对4月预期较好，其余企业产能利用率则较为平淡。因此，本次调研的主要目的是：1）探究3-4月订单情况和排产预期、采购逻辑、库存状况。2）对于当前碳酸锂价格的接受程度。
价格目前不太好判断，最近受资金和情绪的影响比较大，11万这个位置往上往下都有可能，认为跌到10万会有比较多的买盘，但是现在同行之间的分歧比较大，也确实存在越跌越不买的情况，大体上还是按需采购为主。公司还是以保生产为主，这个行业的订单不是特别稳定，长协占70%，留了30%的灵活敞口向市场买散货，而且价格也不稳定，个别月份的长协也不一定很划算，会拿一部分的余量来调节价格和订单。外采大约2000-3000吨/月，多一点会达到4000吨。但是散货也更倾向于大批量采购，比如一次性就买300-500吨，不愿意几十吨的散单买。
价格方面，大部分时间都是采用后点价的模式，根据对行情的判断，有时候也会用一口价。
品质方面，对货的品质有一定的要求，但在行业内不算最高的，磁性金属颗粒数的指标不能超过200，但是目前很多盐厂也做不到，需要具体沟通，保证最低能做多少。但不会因为这个指标去卡价格。比较明确的表示盐湖的货很难用，主要就是因为磁颗的问题，一般不会去接蓝科的货。云母、辉石、回收料只要品质过关都可以用，主流的几个品牌都能用。今年2月有5000多吨的需求量，产能几乎是满的。1-3月的排产比较稳定，几乎持平，波动很小，下游客户比较稳定。没有市场上传的订单多很多，但是也没有之前预期的那么悲观，比较中性，照常生产。4月市场传的排产认为是假的，因为跟下游的大客户一般都在每个月的25号左右才能定下来，现在4月份的订单无法判断。
对于冶炼厂这个行业，现在加工费比较透明，最公允的价格应该在4万左右，今年因为纯碱等一些辅料的价格下调了，所以现在差不多降到3.4-3.5万左右的报价已经比较极限了。市场上有些报价2.8万的，实际收率最多可能就只能给到70%。3.5万的加工费收率能做到80%。下游依旧还是以smm的均价在算上一些折扣去谈订单，目前折扣还是没调整，维持在90-92折之间，有可能二季度电池厂要再谈折扣，现在还不确定。之前SMM和盘面的价差太大，压力还是比较大的，行情一波动，就要承担亏损，电池厂一直很强势，正极材料目前没有任何溢价能力。欧美的订单量目前来看还是在持续的增长，只是现在对国内的冲击力没有这么强，国内几个头部的正极厂都有意向在海外发展。未来海外可能会成为独立市场，包括国内的企业也在努力出海。模式上还以外仓的形式，我们的产成品先拉到外仓，电池客户有需求了随时会去提走。下游客户对我们的硬性要求就是必须保证外仓里的库存是足够的，客户随取随用。外仓的库存各家都不一样，客户自己会做调整。但是对于正极厂来说，想要和下游电池客户维持良好长期的关系，并且要和同行形成竞争优势，就要把库建的更大，保障足够的产品库存，同行没货的时候我们有货，才能更好的维持和客户的关系。
工厂是会有一定的安全库存量，包括原材料、成品都会有，还要保证客户除了外仓以外会额外增加订单的需求，大致会保证7天左右的安全库存。
不太看好这轮上涨的持续性，情绪的影响更大一些。原因跟市场所知的差不多：1）江西环保小作文。2）澳洲减产。3）新能源汽车下乡。4）中下游库存水平偏低，部分正极厂3月需求环比2月好转达到70-80%的幅度。打了个供需错配的时间差。现在并没有改变采购的策略，依旧是维持安全库存搭配一点97-98折的长协。现在已经不想买货了，后面价格再涨就更不想买货了，因为电芯厂还是按90折拿货，3月的排产基本上也定下来了不会有太大的变化，比1月甚至还要差一点，总体的感官上来看，并没有超预期。另外，目前原料采购比较困难，上游存在违约的现象。货已经买够了，现货库存能维持稳定生产，远期的现货之前也定了，如果以目前的订单状态，后面不会再买货了。
最近价格比较强势，采购端的感知上，现货确实不太好买，最近1-2周上游大厂也不愿意卖，价格报的比较高，基本都是12+，甚至比有些贸易商的价格都高，冶炼厂的库存可能也不多，至少可流通的货不多，大部分货都抛盘面或者卖给贸易商，至于价格到3月底的时候可以再等等，现在也不好判断。订单这块，2-3月理想的订单还可以，觉得还是有一定的持续性，储能方面，2-3月的订单并没有特别乐观。目前实际产能投入占总产能的50%，2024年实际投料30G，产出规划预20G左右。完全根据市场的情况，对于我们这些生产型企业来说，不会去考虑做投机的事情，还是以订单为准，下游有多少需求，对应的采购就有多少需求，几乎是1:1。有自己的正极厂 一个月对碳酸锂的需求大概4-5百吨，算上客供大致有2000吨，和当升 裕能 锂源都有合作，目前正在摸索向矿端延伸。
买正极材料目前还是根据有色网的均价去谈，之前有92折，现在大概97 98折左右，头部的几家正极厂之前拿了些便宜的原料而且采购原料上有规模优势，所以现在应该还是有一些利润的。
买原料的价格，以当天或者一两天的行情，跟盘面报价也能接受，要一口价不能是点价，签合同的时候就要把价格确定，但是价格走审批要一天的时间，最近碳酸锂的价格波动太大，对采购端不太友好，跌了还好，涨了以后抵抗情绪比较严重。电池主要供长城 理想 吉利 宝马，长城的利润率稍微高一些，2-3月理想的订单还可以。关于储能，2-3月的订单并没有特别乐观，这块具体还是要看c厂。储能端的库存反馈比较高，目前整个储能的市场竞争比较激烈。动力电池库存目前还好，相对健康。电池的库存没有硬性的保质期的要求，基本上库存都是可以用的。
短期看多，现货比较紧，现在很多江西没有自有矿的冶炼厂还是亏钱的，但是这轮高度看的不会很高，因为这个价位很多盐场又有利润可以重新开始生产了，盐场的复工节奏会很快，停了3个月，看到有利润了，4-5天就能重新开起来，另外一季度电芯厂还是以消化库存为主，并没有很大的订单需求。觉得二三季度会有一轮比较大的上涨，因为那时候估计电芯厂的库存也消耗完毕了，需求会迎来转机。再看的远一些，还是悲观的产业链过剩的情况还是比较严重，远期电碳可能会去到6W。
目前总产能有2w吨铁锂，规划的产能很大，两个产线分别是5+5万吨，但是因为行情不好，总部叫停了，所以工厂建设的进度停了。集团给了比较充裕的资金专门做原料采购。公司在一季度末二季度初会开始投料生产，现在还是处于试生产，送检的过程所以看不出来整体的开工率和实际的需求情况。库存方面，目前只有60吨的原料库存和200吨的产成品库存。仓库最多可以容纳2000吨。公司的中层和一把手，对行业还是比较谨慎，觉得24年还是下行周期，未来想往小动力电池的方向发展，对点价还有供应链的合作模式比较感兴趣，还是想要通过金融工具来减少原材料波动和增加产品价格竞争力。
蒋硕朋
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