2024/03/13 热点评论：CPI向下但需留意住房分项
3月12日周二，美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%。美国2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。
美国2月核心CPI同比增3.8%%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，仍为2021年5月以来的最低水平。2月核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。
数据公布后，市场降息预期回落，美债收益率回升，美元和美股均上涨：6月降息25个基点的概率从73%回落至70%，2024年累计降息幅度下降5bp至85bp；2年期和10年期美债收益率回升4bp和6bp至4.58%和4.14%；美元指数上行0.2%至103.0；美股三大股指普遍上涨约1%。
美国2月核心CPI超预期。2月CPI同比3.2%，核心CPI同比回落0.1%至3.8%，核心CPI环比从0.39%小幅回落至0.36%，高于市场一致预期的0.3%。分项来看，非核心通胀方面，能源分项环比回升，食品分项环比回落。2月能源分项环比回升3.2%至2.3%，其中能源商品回升6.8%至3.6%，主要是因为原油价格上涨导致，目前原油价格稳定在80附近，暗示能源分项可能在未来保持稳定。2月食品价格环比回落0.4%至0%。核心商品方面，核心商品通胀由负转正，二手车和服装环比增速大幅改善。2月核心商品环比增速回升0.4%至0.1%，主要由二手车分项贡献。2月二手车环比增速回升3.9%至0.5%，与领先指标Manheim二手车指数一致，且3月或进一步回升。其他耐用品通胀中，新车环比边际回落0.1%至-0.1%；家具分项环比-0.3%。非耐用品通胀中，服装（0.6%）和药品（0.1%）环比明显回升。核心服务方面，核心服务通胀下行, 2月住房分项回落0.2%至0.4%，教育、住宿及酒店分项环比大幅回落1.6%至0.1%。美联储关注的非住房核心通胀环比回落0.2%至0.5%。从分项来看，娱乐（0.5%）、教育通讯（0.5%）以及运输服务（1.4%）均边际改善，医疗分项回落0.7%至-0.1%。医疗分项的回落可能是受医疗保健行业工资增速边际回落的影响。图1：美国CPI情况 数据来源：WIND 大地期货研究院就业数据方面，美国2月非农就业人口增加27.5万人，再次高出预期的20万人，高于过去12个月平均每月23万人的增幅。政府对企业的调查显示，2月份就业增长主要集中在服务业，包括医疗保健、休闲和酒店业以及政府部门。但是美国2月非农失业率意外上升至3.9%，创2022年1月以来新高，高于市场预期的3.7%，1月前值为3.7%。下修12月份非农新增就业人数从33.3万人至29万人；1月的就业人数从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人，经过这些修正后，前两个月非农就业人数共向下修正了16.7万人。
图2：房价指数和CPI 数据来源：WIND，大地期货研究院近期美国增长保持韧性，核心通胀虽然继续回落，但是后续下行数据可能不容乐观。一方面，商品通胀由负转正，反弹的持续性值得关注。另一方面，住房市场重回上行可能在未来拉高住房分项，延缓通胀下行速度。2月通胀并未大幅改变6月份降息概率，美联储后续的决策仍然依靠通胀和就业数据。考虑到6月份前通胀方向不变，且就业数据改善，我们维持6月份降息观点不变。下半年需要留意房地产市场和就业数据。
蒋硕朋
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