2023/09/14 热点评论:8月美国CPI数据点评
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新闻事件
9月13日周三,美国劳工统计局公布的数据显示,美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%,为连续第二个月同比增速反弹,超过预期的3.6%。
美联储更为关注的剔除能源食品后的核心CPI,同比增速从4.7%回落至4.3%,符合预期,为近两年来的最小涨幅。但核心CPI环比涨幅较上月的0.2%小幅至0.3%,超预期的0.2%。
据CME数据显示,目前美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为93%;到11月维持利率不变的概率为56.9%。
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主要观点
美国8月通胀总体符合预期,CPI同比上涨3.7%,略高于3.6%的市场预期,前值为3.2%,上涨的核心因素主要在油价。美国8月核心CPI同比上涨4.3%,预期4.3%,前值4.7%;环比上涨0.3%,预期及前值均为0.2%。符合预期的数据意味着美联储在下周9月份的货币政策会议上维持联邦基金利率不变,但是由于油价飙升,在接下来两次会议中再次加息可能性仍然不能排除(约43%)。数据出来后市场表现平淡,美股、美债、美元指数等呈现小幅涨跌。
各个分项来看,非核心通胀方面,能源价格明显回升,食品价格保持平稳。8月能源商品环比回升10.2%至10.5%,主要是因OPEC减产超预期,国际油价大涨带动能源商品价格8月环比上行所致。8月食品价格环比持平。四季度看,全球原油供给仍然偏紧,中国需求可能进一步上行,后续能源价格仍有可能反复对通胀和加息造成扰动。
核心商品方面,二手车价格低迷继续拖累核心商品通胀,但家具、新车等耐用品价格明显回升。其中,二手车同比跌幅则进一步扩大至6.6%;领先2-3个月的Manheim二手车指数在8月环比为0.2%,指示二手车分项四季度或逐渐企稳。但家具和新车等其他耐用品分项回升,而服装和娱乐等非耐用品分项也边际回升,与近期美国ISM制造业PMI小幅反弹所指示的一致。
最重要的核心服务方面,核心服务通胀环比持平于0.4%,住房通胀同比大幅下降,增长放缓的势头变得更加明显,机票价格上涨带动除住房外其他核心服务大幅上行。住房分项环比回落0.1%至0.3%,边际走弱。非住房通胀环比明显上涨,从7月的0.2%回升至0.5%,主要受机票大涨推动。6-7月表现低迷的航空服务(机票)分项在8月由于油价大涨叠加夏季旺季出现波动,环比大幅上行13%至4.9%,拉动住房外其他核心服务环比约0.3%。
图1:美国CPI情况 数据来源:WIND,大地期货研究院
我们维持未来美国核心通胀将继续下行的判断。通胀虽然超预期,但核心通胀的几个领先指标仍在放缓。联储9月大概率不加息,11月加息的概率也低于50%。8月通胀虽然超预期,但主要还是能源价格上涨对相关分项的影响,并不是美联储的核心思考权重。鉴于劳动力市场供需已经逐渐缓和,就业已经逐渐接近平衡,核心通胀仍将继续下行。
图2:美联储点阵图加息预期 数据来源:美联储,大地期货研究院
7月份PCE通胀、7月非农以及8月份CPI数据基本确定了美联储下周将不会加息。美国核心通胀继续呈回落趋势,偏弱的通胀叠加此前偏弱的非农数据使得美联储进一步加息的必要性下降,美联储9月及以后加息的概率市场依然认为低于50%。但考虑到美国整体经济强劲,如果失业率未来还是在历史低位,油价和通胀等再度回升,不排除美联储今年再加一次息的可能性。往前看,继续关注经济数据、就业数据、工人薪资增速以及能源价格。
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数据及图表
蒋硕朋
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