2023/08/11 热点评论:7月美国CPI数据点评
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8月10日周四,美国劳工统计局公布的数据显示,美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%,为2022年6月以来首次加速上升,但低于预期的3.3%;CPI环比上升0.2%,符合预期,与前值持平。剔除波动更大的食品和能源后,7月核心CPI同比上涨4.7%,符合预期,低于前值4.8%。美国7月CPI整体升核心降,核心CPI出现两年多来最小连续环比涨幅,进一步增强了人们对美联储年内不会再次加息的希望。
美国7月CPI总体低于预期,和我们此前预期一致(参考《宏观专题:美国核心通胀或将继续下行》),7月CPI和核心CPI环比均为0.2%,与市场预期和前值一致;CPI同比上升0.2%至3.2%,低于市场预期的3.3%;核心CPI同比下降0.1%至4.7%,低于市场预期的4.8%。7月通胀整体保持回落,核心商品通胀持续下行,核心服务通胀仍然强劲。数据公布后,美元指数和美债收平,市场隐含美联储的加息可能性进一步下降。各个分项来看,非核心通胀方面,7月能源分项环比0.1%,其中能源商品下降0.5%至0.3%,能源服务从0.4%回落至-0.1%;能源分项涨幅不及7月布伦特原油(6.9%),主要是因为能源CPI相对油价有大概1个月的滞后。7月食品价格环比从0.1%小幅回升至0.2%。虽然全球需求未来继续走弱,但是OPEC有进一步减产的可能性,所以三季度原油或保持震荡。核心商品方面,二手车及部分耐用品价格回落显著拖累核心商品通胀。其中,二手车分项同比跌幅则进一步扩大至5.6%;领先2-3个月的Manheim二手车指数在7月环比下滑1.6%,指示二手车分项未来仍面临进一步下降的压力。家具和新车等其他耐用品分项同样保持低迷,而服装和娱乐等非耐用品分项也出现回落,但药品分项环比小幅回升。核心服务方面,核心服务小幅上行,住房同比最高,依然是CPI同比通胀最顽固的部分。住房分项环比持平于0.4%,还是表现强势。娱乐、教育通讯以及运输服务分项环比均回升0.8%、0.3%、0.3%,而医疗分项环比回落0.4%。图1:美国CPI情况 数据来源:WIND,大地期货研究院
图2:加息预期 数据来源:CME,大地期货研究院
我们维持未来美国核心通胀将继续下行的判断。核心商品方面,全球制造业周期仍在下行期,美国二手车库存回升将持续制约二手车和新车价格,压制核心商品价格。核心服务总体预计也会延续回落趋势:Zillow房租指数和标普CS20大城市房价指数等数据放缓指示住房分项未来将继续回落,而美国劳动力市场供需状况改善,也可能带动薪资增长和除住房外核心服务超预期下行(参见《宏观专题:美国核心通胀或将继续下行》)。几乎所有的前瞻指标都暗示核心通胀将继续放缓。
图3:美联储点阵图加息预期 数据来源:美联储,大地期货研究院
6月份PCE通胀、7月非农以及CPI数据进一步降低了联储9月及以后加息的概率。近期美国通胀尤其是核心通胀继续呈回落趋势,偏弱的通胀叠加此前偏弱的非农数据使得美联储进一步加息的必要性下降,美联储9月及以后加息的概率市场认为低于30%。但考虑到美国整体经济强劲,失业率还是在历史低位,如果薪资增速、油价和通胀等再度回升,不排除联储再加一次息的可能性。往前看,继续关注工人薪资增速、油价以及住房数据以及鲍威尔的发言。
蒋硕朋
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