2023/06/15 热点评论：6月美联储加息会议点评
北京时间6月15日凌晨，美联储货币政策委员会FOMC宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.0%至5.25%不变，让这一政策利率保持在十六年来最高水平。但是随后的点阵图显示，联储官员的利率预期有所上移，暗指今年下半年还将加息50BP，超过市场预期。
美联储6月会议保持利率不变，符合预期。但是这次会议最大的变化在于点阵图大幅上调，美联储预期年内再加息两次，超出了市场预期。我们认为上调加息空间主要在于美国经济的韧性和通胀的粘性，特别是核心通胀下行速度较慢，迫使美联储继续抬升利率从而压制通胀预期。虽然美联储表态鹰派，但是在6月暂停加息。因此从我们的角度看，美联储很可能是保持“步步为营”的思路，根据情况变化随时调整自己的动作。如果7月份通胀有所缓解，美联储可以继续观望，如果CPI继续强势而且经济较强的话，美联储会继续加息遏制通胀。目前7月份加息25BP的概率约为65%。
加息25BP符合市场的预期，从发布会上鲍威尔的发言来看，美联储在货币政策声明中对经济依然乐观，鲍威尔认为发生经济危机的可能性不大，最多是“轻微衰退”。对于3月以来的银行业风波，货币政策声明认为美国银行业“健全而有韧性，鲍威尔在记者会上也表示，近期出险的三家银行都得到了较好的处置。总体来说，本次加息符合市场的一致预期。
美联储给出下半年再加息两次的指引。最新的点阵图显示，美联储官员对2023年底的联邦基金利率中值的预测从3月份的5.1%抬升至5.6%，预示下半年可能还会有两次25个基点的加息，这种鹰派的态度超出了市场的预期。在18名官员中，有多达12位官员支持年内至少再加息两次至5.5%以上，其中还有3位官员预测加息三次至5.75%以上。
美联储下次会议在7月25-26日，如果6月的非农数据和核心CPI数据表现较强，且没有类似之前中小银行的风险暴露，美联储在7月继续加息的概率就会继续增加。之前受制于硅谷银行危机，美联储将利率的关注点从通胀转移到了经济。目前危机结束，经济保持强势的情况下，美联储又把目光重新移回通胀。
美联储在本次经济预测中上调对美国经济增长的预测，对2023年四季度实际GDP同比增速的预测从3月的0.4%上调至1.0%，说明美联储对美国经济充满信心。通胀方面，美联储压低了对年底PCE通胀的预测至3.2%（前值3.3%），但上调了对核心PCE通胀的预测至3.9%（前值3.6%）。下调 2023年失业率预测至 4.1%（前值4.5%），同时小幅下调了2025 年失业率至4.5%（前值4.6%）。维持长期失业率预期 4.0%不变。
数据来源：美联储 大地期货研究院
1、关于暂停加息。鲍威尔认为，去年加息的“速度”更为重要，因此美联储选择大幅、快速加息；但随着利率水平靠近需要达到的终点，美联储选择放慢加息节奏，但仍认为更高的利率水平可能是合适的，暗示目前加息“速度”的重要性已让位于“高度”。2、关于未来加息。鲍威尔强调，点阵图仅代表委员们在当下的预期，并不应视为对未来加息的决策。不过，鲍威尔认为，尽管紧缩过度和紧缩不足的风险趋于平衡，但当前紧缩不足（通胀上行）风险可能仍然更高，暗示未来继续加息是合适的。3、关于降息。鲍威尔称随着通胀下降，实际利率水平（政策利率-通胀率）会自然上升；其认为只要维持实际利率水平，就可以帮助通胀回落，继而政策利率可以相应调降。他强调，在今年通胀回落有限的背景下，不认为应该在今年降息。4、关于经济、就业与通胀。鲍威尔认为过去半年住房通胀没有出现明显的回落进展，但也没有加速上涨。就业方面，鲍威尔认为就业市场供需趋于平衡。经济方面，鲍威尔的回答略显犹豫，一方面强调仍然存在软着陆的路径，另一方面更借此机会重申了美联储对于回答2%通胀的决心和承诺，暗示“遏制通胀”的重要性仍然高于“呵护经济”。5、关于信贷紧缩。鲍威尔称，目前评估信贷紧缩的影响仍然过早；如果美联储看到了这一影响，才会进一步考虑调整货币政策。6、关于金融风险。鲍威尔一方面承认美联储正在关注这些风险，强调了美联储具有维护金融稳定的职责，但另一方面认为目前的金融风险情况对货币政策没有有很大影响。7、关于国债市场和财政可持续性。鲍威尔称，美联储会关注国债流动性及市场影响；但财政可持续性不是其职责。蒋硕朋
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