温馨提示:本文预计阅读时间13分钟
观点小结
核心观点:中性 全球供需缺口仍存,中国原油进口量仍维持高位,但美国汽油需求大幅下降 。沙特延续减产至年底,俄罗斯减少出口,明年可能结束减产。近期油价大幅下挫,但趋势性利空仍未显性化,Q4供需缺口仍存,供给端支撑仍在但存在宽松预期,预计油价短期将保持大幅震荡格局,反弹空间有限,趋势性下行需关注新的催化。关注中国复苏情况、美国宏观经济数据、美联储政策等。
宏观情况:中性 1)美债收益率大幅上升;2)美国9月季调后非农就业人口超预期,但实际可能较差;3)国内经济数据有企稳迹象,工业利润回升。
供给方面:中性 1)沙特为主的欧佩克减产执行较好,但9月出口大幅回升,近期表示明年初或增产;2)美国和伊朗产量有所上升,但尚不足以抵消减产,伊朗出口也有所上升。3)俄油海运出口有所回升,明年或同沙特一起结束减产。
需求方面:中性 1)中国石油复苏强劲,进口继续大增;2)美国汽油需求大幅下降;3)三大机构月报下调全球需求预期。
库存:偏多 全球三地库存整体仍较低,随着下半年供需改善,将维持去库趋势,库欣库存拐头需关注持续性。
EIA报告:09月29日当周美国国内原油产量维持在1290.0万桶/日不变。商业原油库存-222.4万桶,预期-44.6万桶,前值-216.9万桶。库欣原油库存+13.2万桶,前值-94.3万桶。战略石油储备(SPR)库存增加30.0万桶至3.513亿桶,增幅0.09%。汽油库存+648.1万桶,预期16.1万桶,前值102.7万桶。
API:美国至9月29日当周原油库存-421万桶,预期-9.2万桶,前值158.6万桶。库欣原油库存70.5万桶,前值-82.8万桶。汽油库存+394.6万桶,预期-21.2万桶,前值-7万桶。
10月7日讯,据华尔街日报报道,沙特向美国白宫透露其石油产量意向,称如果原油价格走高,愿意在明年初提高石油产量。沙特和美国官员表示,此举旨在推动沙特与以色列关系正常化的协议。
沙特与俄罗斯重申继续维持自愿减产至年底,俄罗斯副总理诺瓦克表示,将在下个月对自愿减产决定进行审议,考虑进一步减产或增产;欧佩克+JMMC会议则没有对该组织的石油产量提出调整意见。
俄罗斯政府10月6日发表声明说,已解除通过港口出口柴油的禁令,前提是制造商至少将其柴油产量的50%供应给俄罗斯国内市场;但对汽油出口的禁令仍然有效。
尼日利亚石油部长:尼日利亚在明年第一季度日产量可以达到200万桶/日。
2023Q1-Q3原油行情回顾
供需预测:Q4供给缺口仍存,明年将缓解
根据彭博数据,9月份OPEC产量合计2797万桶/日,环比+5万桶/日,减产10国产量环比+13万桶/日;
OPEC9月月报预计Q4全球需求将增加110万桶/日,而非OPEC供给将下降30万桶/日,因此Q4缺口将扩大,但明年Q1开始这一格局将逆转。
01
全球供需概览:
9月份供需缺口维持,Q4将继续短缺
据彭博数据,9月份全球原油总供给为101.33百万桶/日,总需求为101.38百万桶/日,供需差值为-0.05百万桶/日,维持短缺,相比上月有所下降。
根据三大机构预测,2023年全球原油供给增长有限,尤其是沙特额外减产进一步加剧了下半年的缺口预期,而全球原油需求仍保持一定增长,中美欧炼厂开工率仍处同期高位,下半年供需差值可能进一步缩小进而转为供给短缺。
需求方面,有所下调。IEA、EIA、OPEC 9月对2023年全球石油需求分别下调40万桶/日、下调22万捅/日、上调5万桶/日,对2024年全球石油需求分别下调40万桶/日、下调47万桶/日、上调6万桶/日。可见IEA、EIA对需求预期皆大幅下调,仅OPEC维持乐观。在对中国需求的预估中,IEA对三季度中国需求大幅调高,但对四季度需求对应调低,主要与三季度公布的高进口量和加工量有关。
供给方面,短期内供应仍难以跟上需求的步伐,但高油价下非OPEC供给上升。由于沙特额外延长减产,四季度OPEC供应预期进一步下调,但高油价下非OPEC供应预期有所上调。IEA、EIA、OPEC 9月对2023年非OPEC石油供给分别上调30万桶/日、下调7万捅/日、上调12万桶/日。
库存方面,和OPEC预期2023年全球原油为去库存趋势,EIA则认为2023年全球原油或将出现累库。
数据来源:EIA,IEA,OPEC,大地期货研究院
02
供给:伊朗和美国增产部分抵消了沙特减产
据彭博数据,OPEC
9月产量环比+5万桶/日,减产10国产量环比+13万桶/日,减产执行率310%;
截至9月底,OPEC总产能34150千桶/日,环比不变,同比+0.26%;剩余产能5630千桶/日,环比-1.40%,同比+56.4%;
9月份沙特产量环比+2万桶/日,或将在明年初结束减产。
沙特产量环比继续下降。6月5日的OPEC+会议,沙特宣布,从9月起,将自愿再减产原油100万桶/日,将自愿减产的数量从50万桶/日提升至150万桶/日,为期一个月。9月5日宣布将继续延长至年底。10月7日,沙特称若油价走高,愿意在明年初提高产量。
伊朗9月份产量-5万桶/日至305万桶/天。
尼日利亚产量继续上升6万桶/日至140万桶/天。
数据来源:彭博,大地期货研究院
据EIA报告,9月29日当周美国国内原油产量维持1290万桶/日;尽管美国国内产量放缓,但EIA预计美国原油产量将在2023年和2024年创下年度历史新高;EIA最新短期能源展望报告,预计2023年美国原油产量为1278万桶/日,此前为1276万桶/日。预计2024年美国原油产量为1316万桶/日,此前为1309万桶/日。
俄罗斯曾表示,将在2月的基础上,从3月份起减产50万桶/天至2024年底;根据相关报道,俄罗斯4月份的日均原油产量约为967万桶/日,比2月份的的产量低44.3万桶/日;此前,俄罗斯副总理诺瓦克表示,俄罗斯9月将每天减少50万桶石油出口。9月3日,宣布其将在9月继续限制出口,但会略微缩减至每天30万桶。截至10月1日,俄海运出口原油372万桶/日,环比上升,达到近3个月最高值。
数据来源:彭博,大地期货研究院
数据来源:彭博,大地期货研究院
03
需求:中国需求大幅下滑
数据来源:彭博,大地期货研究院
截至2023年9月29日当周,美国炼厂原油加工量为1560.24万桶/天,较上周-46.3万桶/天;
美国炼厂原油开工率为87.3%,较上周下降2.2pct。
数据来源:彭博,大地期货研究院
截至9月29日当周,美国汽油表观需求7982千桶/天,同比-6.38%,环比-10.19%;
数据来源:彭博,大地期货研究院
8月份,中国规上企业原油加工量约6469万吨,约合1529.6桶/日,同比增长约20.5%,环比增约2.5%;10月5日当周炼厂开工率为76.62%,环比-0.53%;
8月中国原油进口量5280.4万吨,同比增长30.8%;1-8月我国原油累计进口量37855.4万吨,同比增长14.6%;与2022年同期相比,今年上半年炼油厂的总体进口配额增加了20%。
商务部于近日下发2023年第四批原油非国营贸易进口允许量,配额总量为954万吨,略不及预期。
数据来源:隆众,大地期货研究院
山东地炼及主营炼厂装置开工相对高位,汽柴油资源供应较为充裕。随着高温天气结束,汽油终端消耗节奏将减缓;
柴油方面,下半年以来全国炼厂原油加工量逐步拾升,9月中旬以来独立炼厂及主营炼厂先启调升柴油收率,考虑到主营炼厂近些年在三季度末与四季度初调高柴油收率的惯例,预计后续柴油供应充裕。
数据来源:彭博,大地期货研究院
04
截至9月29日当周,美国原油进口6215(+1014)千桶/天;出口为4956千桶/天(-944);净进口为1259(-1988)千桶/天。
根据彭博数据,9月份,沙特出口原油624.7万桶/日,环比+82.4万桶/日;伊朗出口原油74.3万桶/日,环比上升约32.4万桶/日;
10月1日当周,俄罗斯海运各方向出口原油合计约372万桶/日,环比上周+72.9万桶/日,主要增幅来自波罗的海和北极方向;
数据来源:彭博,中国海关,大地期货研究院
05
库存:继续下降
数据来源:彭博,大地期货研究院
【欧洲ARA地区库存】
10月5日当周:
油罐原油库存:-4977千吨;
汽油库存:+16千吨;
柴油库存:-76千吨;
燃油库存:+24千吨;
数据来源:彭博,大地期货研究院
【新加坡】
10月4日当周:
轻质库存:+19千桶;
中质库存:+511千桶;
渣油库存:-401千桶;
成品油总库存:+129千桶;
06
价差:月间价差普遍收窄,裂解利润继续下降
10月6日,Brt近次月为1.49美元/桶,2-3价差收于0.98美元/桶,变化不大;
WTI近次月价差收于1.64美元/桶,2-3价差升至1. 48美元/桶,较上周小幅收窄;
9.29SC近次月价差收于-24元/桶,2-3价差为11.9元/桶,环比收窄。
数据来源:彭博,大地期货研究院
布伦特与美油的价差保持稳定,自6月份以来维持在4-5美元左右,9月中旬后有所下降,目前收窄至2美元之内;布伦特与迪拜原油的价差自6月以来转负,目前为-0.40美元,较上周小幅收窄;
沙特决议减产提价后,中东原油现货变得昂贵,运往亚洲运费也有所增长。
数据来源:彭博,大地期货研究院
数据来源:彭博,大地期货研究院
07
投机基金持仓:ICE净多头大幅减少
美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,截至10月3日当周,WTI原油期货投机性净多头头寸减少495手至350055手。
洲际交易所(ICE)的数据显示,截至10月3日当周,BRENT原油期货投机性净多头头寸减少20595手至217248手。
数据来源:彭博,大地期货研究院
作者:蒋硕朋
从业资格证号:F0276044
投资咨询证号:Z0010279
研究联系方式:0571-86774106
联系人:查志强
从业资格证号:F03096242
联系方式:0571-86774106
点击上方“大地期货研究院”欢迎订阅