2024/04/12 沥青周报：成本坚挺，沥青震荡偏强
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核心观点：震荡偏强 南方受雨季影响，刚需受限，市场需求仍较差，社会库存继续累积。近期原油连续上涨，稀释沥青价格不断抬升，炼厂利润亏损加剧，供应持续紧张。成本端支撑坚挺，预计沥青短期保持震荡偏强走势，但沥青现实仍处于供需双弱格局，上方高度仍需关注需求恢复程度。当前裂解价差偏低，可关注裂解价差修复机会。现货：中性 本周各区域现货稳中有涨，报价相对坚挺。供应：偏多 利润亏损加剧，抑制炼厂生产，导致沥青供应低位。下周齐鲁石化、中化泉州以及河南丰利均有转产以及停产，预计产量继续缩紧。需求：偏空 南方受雨季影响，刚需恢复缓慢，叠加部分省份因资金回笼问题，新建项目开工受限，沥青需求较弱。库存：偏空 沥青社会库存高位，去库拐点何时到来是关键。利润：偏多 炼厂利润亏损加剧，抑制炼厂开工。按当前原料计算，山东地区沥青生产理论利润亏损将近1200元/吨。成本：偏多 欧佩克+自愿减产延长至第二季度末，油价偏强对沥青形成一定支撑。
美国和委内瑞拉在恢复制裁的最后期限前在墨西哥秘密会晤。(财联社)
简评：邻近期限，双方仍在积极沟通，重点关注4月18日后，美国对委是否重启制裁。若4月18日之后重启制裁，那么将利好国内炼厂，原料到货量将增加，使沥青成本下移，同时国内炼厂对于原料的竞争情况将得到缓解，地炼开工将有明显提升，沥青产量增加。若制裁没有重启，那么马瑞油国内到岸量仍将大概率处于低位，原料现货资源将继续偏紧，各大炼厂对于原料的竞争将持续，成本价格抬升将导致地炼利润继续低位，进而导致国内沥青产量继续偏紧。![]()
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资料来源：公开新闻整理 Mysteel 大地期货研究院
受国际原油推涨带动，成本端支撑走强，沥青现货持续推涨。但现货资源需求有所分化，北方地区气温回暖刚需缓慢恢复；南方雨季对于刚需有所阻碍，部分炼厂执行批量优惠，市场成交氛围一般。短期来看，沥青现货报价相对坚挺，暂维持北强南弱。
稀释沥青港口库存小幅回落，低于去年同期，当下原料库存低位，部分以稀释沥青为主要原料的炼厂短期供应难有明显提升。关注4月18日后，美国是否对委重启制裁。
数据来源：Mysteel 大地期货研究院
本周沥青全国产能利用率环比+2.9万吨，其中东明石化、金陵石化以及云南石化生产稳定，加之克石化提产，带动整体产能利用率增加，但同比-7.6万吨，仍大幅低于去年同期。
分区域看，受年内稀释沥青贴水走强加之布伦特原油突破90美元，地炼加工利润亏损加剧，尤其山东表现明显，开工率大幅低于去年同期。茂名、广州、镇海及金陵等均表现高产，带动区域内产能利用率增加明显，华南地区同比提升明显。西北地区有个别炼厂提产，产能利用率环比及同比提升明显。
下周齐鲁石化、中化泉州以及河南丰利均有转产以及停产，预计沥青产能利用率将有所下降。
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齐鲁4月3日-10日生产沥青，东明4月出复产后稳定生产，山东地区产量小幅增加。
宁波科元、新海、阿尔法停产，伴随主力炼厂金陵石化提产后，华东地区产量整体仍有提升。疆内主营炼厂克石化小幅增量，塔河石化稳定生产，西北地区产量小幅增加。数据来源：Mysteel 大地期货研究院
南方受降雨影响，需求较弱，北方地区略好于南方。部分省份因资金情况不及往年，新建项目开工受限，实际需求复苏缓慢。
本周国内沥青样本企业周度销量37.69万吨，环比减少1.56万吨，同比减少13.96万吨，仍大幅低于去年同期。
分地区来看，本周华东与华南出货量减少，华东地区因月初主营批量优惠取消，加之受降雨天气影响，区内炼厂出货有所减少；华南地区因主营周内发船减少，加之天气影响汽运出货，导致出货小幅下降。
下周部分主营炼厂发船，预计销量小幅增加。
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数据来源：Mysteel 大地期货研究院
部分地区贸易商存在一部分入库需求，叠加沥青整体终端需求偏弱，导致本周社会库存继续累积。
下周部分厂库资源流入社库，预计社会库存将继续增加。
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本周国内54家沥青样本炼厂库存共计106.8万吨，环比增加2.7万吨，同比增加10.9万吨。其中华东，华北山东及华南地区累库明显，一方面基于部分地区主力炼厂复产沥青，推动区内沥青供应小幅增加；另一方面受制于清明假期，市场交投氛围一般，叠加雨季终端需求较弱，导致炼厂库存累积。
下周部分炼厂转产渣油，供应减少，预计炼厂库存小幅下降。
分区域看，华东，及华南地区提升明显。
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OPEC+减产延长到二季度末，原油持续走强，近期布伦特原油突破90美元大关，低供应叠加成本支撑走强，沥青价格较为坚挺，但基于下游需求恢复缓慢叠加社会库存偏高，沥青价格向上空间有限，预计裂解价差继续走弱。基差：截至4月12日，山东地区-130，华东地区+0，基差小幅走弱。
利润：截止2024年4月10日沥青主要加工原料稀释沥青贴水为-9.0美元/桶，环比上周增加0.5美元/桶。布油价格使得稀释沥青价格不断升高，截止4月10日ICE布油价格为90.5美元/桶，环比3月28日87.5美元/桶上调3美元/桶，较去年同期85.6美元/桶价格上调4.9美元/桶。加工成本逐渐抬升导致沥青利润亏损进一步加剧，截至4月12日，按当前原料价格测算，山东地区沥青理论生产利润-1194.44元/吨。
数据来源：Mysteel Wind 大地期货研究院
蒋硕朋
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