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核心观点：Brt80-95，中枢上移
地缘变数仍是短期交易重点，伊朗攻击以色列后地缘冲突加剧，市场等待以色列回应。宏观二次通胀的交易计价升温，供需保持稳定，油价仍处于brt90左右高位区间，波动受地缘事件放大。4月14日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队向位于巴勒斯坦被占领土内的以色列目标发射了数十枚导弹和无人机，这一举动打破了此前的代理人战争格局，是以市场恐慌情绪加剧，担忧中东范围内的战事有进一步升级的可能。从两个方面看，相关方的态度：伊朗点到为止，美国尽力压制，市场等待以色列的回应。市场解读短期局面仍处于可控状态，但不排除后续继续升级的可能。那么后续有两种推演情形，欧美对伊朗制裁升级，现有出口量级可能进一步萎缩；伊朗以霍尔木兹威胁，目前看概率比较小。宏观方面，上周美国CPI录得3.8%，略超市场预期，市场计价二次通胀的逻辑升温。但需求受到实质拖累之前，宏观情绪偏乐观，定价降息基准情形仍为9月。供需来看，市场维持稳定。IEA小幅下调24年需求预期，OPEC月报显示整体产量保持稳定。供应里面最近容易出现变数的在俄罗斯和委内，密切关注船期和政策。月差、现货、库存均有较强支撑，暂时还未看到需求的负反馈。宏观、基本面的双重强共振下，油价仍处于上行通道中，短期地缘的变数是波动的关键，建议观望；策略上中期仍建议等待回调做多。
宏观：偏多 美国3月CPI录得3.8%，略超市场预期，降息基准情形仍定价在9月。地缘：偏多 俄罗斯炼厂频繁受袭，炼能损失在60-70万桶日，情绪上有支撑。伊朗袭击以色列，地缘冲突加剧，市场等待以色列回应。欧佩克减产：中性 欧佩克延续当前减产框架至2季度，情绪上偏多；执行率相对一般。页岩油：中性 上周产量环比维持1310万桶日，钻机数环比-2至506台，维持低位。长期capex无明显增量，对应后续产量增长的提振作用有限。
4月14日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队向位于巴勒斯坦被占领土内的以色列目标发射了数十枚导弹和无人机，这一举动打破了此前的代理人战争格局，是以市场恐慌情绪加剧，担忧中东范围内的战事有进一步升级的可能。那么我们应该如何评估地缘的影响：1.相关方的态度；2.最差的情况发生的情景推演。首先看各相关方的表态，伊朗已经明确声明这次的攻击主要是对此前其驻叙利亚大使馆被炸的回应，并没有继续扩大攻击目标和范围的想法；美国这边的主要态度也是平息矛盾，不鼓励反击；而14日晚间以色列在内阁会议后，暂时还未有明确回应。市场的解读大致趋于短期局势仍处于可控阶段，但无法完全排除极端情况发生的可能性，地缘风险溢价需要计入更高的估值。数据来源：大地期货研究院
如果后续以色列和伊朗的直接冲突发酵，市场担心的是什么？原油的制裁已经很严格，可能的方向是制裁监管加码，直接影响的是伊朗的原油出口（150-50）。伊朗的反击，最大的筹码是控制霍尔木兹海峡，中东湾的绝大部分油轮都必须经过霍尔木兹，一旦封锁理论上能够控制的原油日度贸易量在1500万桶，占到全球供应量的15%以上，这对原油市场来说是无法弥补的缺口，因此市场认为伊朗轻易也不会做出这样的反击决定。数据来源：大地期货研究院
IEA将24年全球需求增长下修13万桶日至120万桶日，下调的主要原因是今年1季度的实际需求表现不及预期（冬季温度高于往常、工业需求的回升尚未体现在柴油端），以及当前高油价的持续会在未来对需求造成损伤。非OECD仍是主力军，中国（+54）、印度（+18）贡献了整体的60%需求。OPEC12在3月的整体产量维持稳定，主要产油国的产量其实都有小幅的增加，被尼日利亚、伊拉克等国家的减量所抵消。随着油价的持续上升，市场对欧佩克继续保持当量减产情况的预期会有所下降。油价飙升后，俄油price cap的限制尚未从出口中体现
俄罗斯主要油种sokol、urals升贴水升至-5/-6，ESPO接近平水，按当前油价计算，俄罗斯实际成交价高于制裁规定的price
cap。此前因印度的支付问题相关，俄罗斯有几船油轮转化为漂货，最近已经基本消耗。总体出口来看，仍然维持平均水平，此前承诺4月开始出口的减少量12万桶日或因其炼厂受袭而完成度降低。美国与委内在4月12日于墨西哥进行了秘密会晤，临近4月18日制裁重新生效之际，本周重点关注消息披露。
截至4月12日，ti近次月价差收于0.58，近2-3收于0.68；brt近次月收于0.92，近2-3收于0.88；SC近次月收于1.7。
数据来源：大地期货研究院
4月9日当周，TI基金多头增加9985手，空头增加3696手，净多增加6289手，净多水平已升至去年均值以上。
4月9日当周，brt基金多头增加13370手，空头增加10820手，净多增加2547手，整体仓位持续回升。
数据来源：大地期货研究院
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原油：需求前景进一步改善
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